20180624-国金证券-轻工造纸行业周报_国废价格将再现上涨_家居坚定看好头部公司_31页_4mb_4mb

报告摘要

消费升级与娱乐研究中心：轻工造纸行业周报总结

核心内容概览

行业评级：轻工造纸行业被列为“增持”。
市场表现：轻工制造行业上周跑输大盘，SW轻工制造指数下跌7.00%，而沪深300指数下跌3.85%，中小板指数下跌4.67%，创业板指数下跌5.60%。
板块分析：
- 造纸板块：外废进口配额收紧，推高国废价格，政策持续高压将支撑中长期价格走强。推荐太阳纸业、山鹰纸业和中顺洁柔。
- 家用轻工板块：地产红利减弱，行业竞争加剧，头部公司凭借渠道优势和产品升级，保持收入增长。推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、我乐家居、志邦股份、金牌厨柜、好莱客。
- 包装印刷板块：小厂关停带来订单流失，大厂有望获得增量业务，建议关注合兴包装。

主要观点

造纸板块

政策影响：第十四批限制进口类名单未批复废纸进口，短期内外废供给收紧，国废价格有望上涨。
行业趋势：国家政策持续收紧洋垃圾进口，推动国内废纸价格走强。环保政策促使小厂关停，大厂在供应链中的话语权提升。
价格波动：上周国废价格开始上涨，纸厂试图通过降价促销，但预计后期随着去库存，价格可能再度上升。
推荐标的：太阳纸业（国内最大民营上市造纸企业，新建产能释放）、山鹰纸业（国内前三大包装纸供应商，收购提升产能）、中顺洁柔（生活用纸龙头企业，渠道优化和产品升级）。

家用轻工板块

行业现状：地产红利减弱，行业竞争加剧，个股估值承压。头部公司具备更强的市场应对能力，可维持收入增长。
市场表现：4月销售增速不理想，但5月套餐等引流手段加强，前端销售增长明显。头部公司通过多品类和产品升级，提升客单价。
推荐标的：欧派家居（整体橱柜龙头，信息化建设与渠道升级）、索菲亚（订单和客单价同步提升，O2O模式）、顾家家居（软体家具龙头，国际化布局）、喜临门（Q1收入和净利润大幅增长，入选国家品牌计划）、我乐家居（精准卡位中产人群，全屋定制业务增长快）、志邦股份（整体橱柜行业领先，IPO项目支撑长期增长）、金牌厨柜（高品质产品与品牌宣传结合）、好莱客（线下渗透加快，O2O模式交互效应强）。

包装印刷板块

行业动态：小厂关停导致订单流失，大厂获得增量业务。大厂在客户供应商名单中的集中度提升，有助于转嫁原材料成本压力。
推荐标的：合兴包装（龙头包装企业，国际化业务扩展）。

关键信息

国废价格：受政策影响，国废价格短期内上涨，中长期仍有支撑。
地产影响：地产红利减弱，推动行业分化，头部企业更具竞争力。
环保政策：环保“回头看”将导致小厂关停，大厂在供应链中地位提升。
成本压力：原材料成本上涨压力将通过大厂的议价能力部分转嫁。
估值优势：部分公司如我乐家居具有显著的估值优势。
盈利改善：生活用纸龙头上调产品价格，改善企业盈利。

投资建议

推荐组合：
1. 家用轻工板块：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居、喜临门、志邦股份、尚品宅配、曲美家居。
2. 造纸板块：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔。
3. 包装印刷板块：合兴包装。

风险提示

宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
原材料成本上涨：可能压缩企业利润空间。
新产能消化风险：新产能若无法及时消化，可能影响业绩。
大客户流失风险：客户集中度较高，大客户流失可能影响收入。

附录概览

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，涵盖多只股票的增持情况。
附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划，展示多个公司的持股计划详情。
附录三：上周大宗交易数据，列出多只股票的交易信息。
附录四：上周重要公告回顾，包括股东大会召开等。
附录五：年初至今行业个股累计表现，展示各公司股价变动情况。
附录六：本周行业要闻，涉及政策变动和市场动态。
附录七：各子行业月度运行情况，分析行业发展趋势。
附录八：塑料和金属包装原材料价格监测，提供原材料价格数据。
附录九：纸品高频数据监测，展示纸品价格走势。
附录十：能源数据监测，涉及原油价格等。

图表概览

图表1：轻工制造各子行业指数表现，显示行业整体走势。
图表2：重点公司盈利预测、估值及评级，提供详细财务数据。
图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，展示增持信息。
图表4：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划，提供持股计划详情。
图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易，展示交易数据。
图表6：年初至今行业个股累计表现，展示股价变动。
图表7：家具出口金额，分析出口趋势。
图表8：限额以上家具国内零售额，展示国内销售情况。
图表9：玩具出口金额，分析玩具出口数据。
图表10：限额以上文具国内零售额，展示文具市场表现。
图表11：销售收入累计值，分析销售收入趋势。
图表12：利润总额累计值，展示利润变化。
图表13：累计毛利率/期间费用率，分析盈利能力。
图表14：单月毛利率、期间费用率，展示月度财务表现。
图表15：销售收入累计值，再次分析销售收入趋势。
图表16：利润总额累计值，再次展示利润变化。
图表17：全国商品房销售面积，展示房地产市场动态。
图表18：全国商品房销售额，分析销售情况。
图表19：40大中城市商品房销售面积，展示城市销售数据。
图表20：40大中城市商品房销售额，分析城市销售趋势。
图表21：纸业固定资产投资月累计值，展示投资情况。
图表22：机制纸与纸板产量，分析产量变化。
图表23：纸浆产量，展示纸浆生产数据。
图表24：纸及纸板进口数量，分析进口情况。
图表25：纸及纸板进口金额，展示进口金额。
图表26：纸及纸板出口数量，分析出口数据。
图表27：纸及纸板出口金额，展示出口金额。
图表28：木浆进口数量，分析木浆进口情况。
图表29：漂针木浆进口数量，展示漂针木浆进口数据。
图表30：漂阔木浆进口数量及增速，分析漂阔木浆进口趋势。
图表31：全球木浆出运量，展示全球市场情况。
图表32：全球木浆港口库存，分析库存变化。
图表33：全球木浆库存天数，展示库存周期。
图表34：废纸进口数量，分析废纸进口情况。
图表35：废纸进口金额，展示废纸进口金额。
图表36：纸产品销售收入累计值，分析销售收入。
图表37：纸产品利润累计值，展示利润变化。
图表38：累计毛利率/期间费用率，分析盈利能力。
图表39：单月毛利率、期间费用率，展示月度财务表现。
图表40：聚乙烯均价，分析原材料价格。
图表41：0.25mm镀锡板卷价格，展示金属包装原材料价格。
图表42：铝板均价，分析铝板价格。
图表43：分纸种主要品牌价格上周变动，展示不同纸种价格趋势。
图表44：白板纸价格走势，分析白板纸价格变化。
图表45：白卡纸价格走势，展示白卡纸价格趋势。
图表46：铜版纸价格走势，分析铜版纸价格。
图表47：双胶纸价格走势，展示双胶纸价格变化。
图表48：箱板纸价格走势，分析箱板纸价格。
图表49：瓦楞纸价格走势，展示瓦楞纸价格。
图表50：白面牛卡价格走势，分析白面牛卡价格变化。
图表51：轻涂白面牛卡价格走势，展示轻涂白面牛卡价格。
图表52：进口纸浆及废纸价格上周变动，展示进口价格趋势。
图表53：进口木浆分标号价格，分析木浆价格。
图表54：美废分标号价格，展示美废价格。
图表55：欧废分标号价格，分析欧废价格。
图表56：日废分标号价格，展示日废价格。
图表57：国内废纸价格上周变动，分析国内废纸价格。
图表58：黄板纸分标号价格，展示黄板纸价格变化。
图表59：废书本纸价格走势，分析废书本纸价格。
图表60：废铜版纸价格走势，展示废铜版纸价格。
图表61：旧报纸价格走势，分析旧报纸价格。
图表62：秦皇岛Q5500现货成交均价，展示煤炭价格。
图表63：OPEC一揽子原油价格，分析原油价格。

行情回顾

行业表现：SW轻工制造指数下跌7.00%，跑输大盘。
个股表现：
- 包装印刷：昇兴股份（+7.95%）、陕西金叶（+1.52%）、合兴包装（+0.61%）、王子新材（0.00%）、丽鹏股份（0.00%）。
- 家用轻工：康旗股份（+3.88%）、青岛金王（+3.29%）、德艺文创（+2.88%）、盈趣科技（+2.86%）、爱迪尔（+1.63%）。
- 造纸：广东甘化（+0.85%）、山鹰纸业（-1.28%）、齐峰新材（-2.27%）、太阳纸业（-3.05%）、中顺洁柔（-4.45%）。