20180624-川财证券-轻工制造行业周报_关注拥有自主品牌和内销渠道的家居龙头_12页_1mb

报告摘要

轻工制造行业周报总结（20180624）

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现不佳，板块指数下跌 7.00%，在28个行业中排名靠后（22/28）。主要子板块中，包装印刷板块跌幅最大，为 8.31%；家用轻工板块下跌 5.93%；造纸板块下跌 7.24%。

主要观点

1. 造纸板块

国废黄板纸价格：近期有望阶段性触底反弹，主要因端午节后纸厂采购增加及中美贸易争端导致进口美废收紧预期。
进口木浆：进口针叶浆和阔叶浆价格均出现下滑，针叶浆因下游需求减少和库存高位，价格持续下跌。
行业集中度提升：环保政策推动下，中小纸企因成本压力逐步被淘汰，龙头企业（如山鹰纸业）受益明显。
文化纸：双胶纸和铜版纸价格微跌，但长期来看，具备木浆生产能力的企业（如太阳纸业）有望受益于原料成本控制。
白卡纸与白板纸：供给端收缩（约60万吨产能），短期价格有反弹预期；白板纸需求提升可能推动替代率增长。

2. 家居板块

出口影响：部分家居企业受美国加征关税影响，股价承压。
内销增长：随着三四线城市消费升级和存量房装修需求扩大，家居行业逐步摆脱地产销售依赖。
龙头优势：具备品牌溢价、渠道优势和品类扩展能力的龙头企业（如顾家家居、索菲亚、欧派家居）表现较好，市场份额有望继续扩大。

3. 包装印刷板块

估值低位：当前板块估值处于低位，安全边际较高。
龙头机会：拥有高端客户资源和定价权的企业（如裕同科技、美盈森）具备投资价值。

关键信息

市场表现

上证综指：下跌 4.37%，收于 2889.76
沪深300指数：下跌 3.85%，收于 3608.90
创业板指数：下跌 5.60%，收于 1549.66
轻工制造指数：下跌 7.00%，收于 2436.14

价格追踪

瓦楞纸：4810元/吨，环比下跌 0.41%
箱板纸：5460元/吨，环比下跌 0.24%
白卡纸：5400元/吨，环比下跌 1.89%
铜版纸：6750元/吨，环比下跌 1.10%
双胶纸：7167元/吨，环比下跌 0.22%
国废黄板纸：3003元/吨，环比下跌 2.65%

公司动态

裕同科技：收购嘉艺（上海）包装制品有限公司 90% 股权，交易金额 1.88亿元
王子新材：拟现金收购及增资取得富易达 51% 股权，交易对价 11.73亿元
岳阳林纸：以设备资产进行融资租赁，融资额不超过 5亿元
恒林股份：收购锐德海绵 80% 股权，交易金额 4500万元
潮宏基：实际控制人增持公司股份，持股比例由 2.77% 提升至 2.83%
康旗股份：与中四达签署战略合作协议
劲嘉股份：回购股份 114.22万股，金额 860.78万元
好莱坞：获得产业扶持资金 4514.2万元
万顺股份：控股股东增持公司股份，持股比例由 42.22% 提升至 42.51%

风险提示

宏观经济不达预期：经济增速放缓可能影响消费需求。
原材料价格波动：木浆价格剧烈波动将对造纸行业造成影响。
企业经营管理风险：企业运营中存在不可预见的风险。

行业政策与动态

废纸进口政策收紧：生态环境部首次未公示废纸进口名单，进口量为0，政策向龙头企业倾斜。
注册登记新规：海关总署发布第57号文件，要求加工利用型企业换发新证，贸易型企业注册登记失效。

投资评级

证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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总结

本周轻工制造行业整体表现疲软，板块指数下跌 7.00%。在子板块中，包装印刷跌幅最大，造纸与家用轻工板块亦表现不佳。然而，随着环保政策推动行业集中度提升，龙头企业（如山鹰纸业、太阳纸业）有望持续受益。同时，部分家居企业因出口受限而股价承压，但具备内销优势的公司（如顾家家居）仍被看好。包装印刷板块估值较低，存在投资机会。整体来看，行业面临原材料价格波动、政策收紧等风险，但龙头公司具备较强抗风险能力。

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