20150807-中国银河-纺织服装周观点_小市值表现较好反映情绪趋稳_从确定性出发布局下半年_14页_1mb

银河纺织服装行业周观点总结

核心观点

• 市场情绪趋稳：上周纺织服装板块整体普涨，小市值个股表现优于大市值，反映出市场情绪有所缓和。
• 建议从确定性布局：建议投资者从转型确定性和业绩确定性角度筛选标的，为下半年布局。
• 重点推荐标的：
  • 具有基本面成长支撑的个股：森马服饰、海澜之家
  • 大股东增持或公司大规模回购的个股：鲁泰A、富安娜
  • 具有转型预期的个股：美欣达、红豆股份、联发股份
  • 行业龙头：奥康国际、利郎（关注率先走出业绩向上的细分行业龙头）

8月月度组合表现

• 组合收益：4.82%
• 板块涨幅：2.77%
• 组合跑赢板块：2.05个百分点
• 重点推荐组合：海澜之家（25%）、森马服饰（25%）、鲁泰A（25%）、美欣达（25%）

中报业绩跟踪

• 纺织制造子板块：下游需求一般，原材料价格下跌带来较大压力，但华孚色纺受益于快时尚与体育服饰需求，业绩增长60%。
• 品牌服饰企业：部分细分行业开始回暖，如森马服饰、利郎等，但全面好转尚未有数据支撑。
• 具体公司表现：
  • 森马服饰：预计半年报收入增长15%，利润增长接近25%
  • 海澜之家：上半年业绩增长45%
  • 奥康国际：中报大超预期，净利润增长38%
  • 雅戈尔：上半年净利润同比增长50%
  • 富安娜：净利润增长10%
  • 罗莱家纺：利润增长接近15%
  • 其他公司：如探路者、九牧王、报喜鸟等表现较为温和或略有下滑

行业重要数据

原料价格

• 内外棉价：
  • 328级现货周均价：13,138.40元/吨（-0.10%）
  • CotlookA：71.58美分/磅（-0.40%）
  • 内外棉价差均值：-510.20元/吨
• 长绒棉：137级价格27,650元/吨（-0.18%）
• 进口长绒棉：美国PIMA2级价格24,873元/吨（-0.01%）
• 化纤：
  • 粘短：13,200元/吨（0.00%）
  • 涤短：6,930元/吨（0.29%）
• 氨纶：
  • 20D：48,500元/吨（-2.61%）
  • 40D：37,000元/吨（-2.12%）
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱20,030元/吨（-0.34%）
• 坯布：32支纯棉斜纹布5.56元/米（-0.43%）
• 黄金：
  • 上金所Au100g：218.44元/g（-0.57%）
  • 伦敦现货：1,091.16美元/盎司（0.02%）

零售数据

• 5月百家重点零售企业：
  • 总零售额同比增长2.6%
  • 服装类增长1.2%
  • 化妆品增长0.4%
  • 金银类下降8.6%
• 年度数据：
  • 2014年服装类零售额同比增长0.4%
  • 男装、女装、童装同比增速分别为-3.1%、1.8%、2.7%

港股与A股估值对比

• 女装：
  • 朗姿股份（A股）：PE 37.66
  • 思捷环球（港股）：PE 90.61
• 男装：
  • 雅戈尔（A股）：PE 9.93
  • 利邦（港股）：PE 12.59
• 休闲装：
  • 森马服饰（A股）：PE 29.41
  • IT Ltd（港股）：PE 10.07
• 户外：
  • 探路者（A股）：PE 42.72
  • 百丽国际（港股）：PE 11.12
• 家纺：
  • 富安娜（A股）：PE 28.12
  • 九兴控股（港股）：PE 17.18
• 鞋业：
  • 奥康国际（A股）：PE 34.94
  • 千百度（港股）：PE 20.27
• 色织布：
  • 鲁泰纺织（A股）：PE 13.31
  • 申洲国际（港股）：PE 20.73

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

覆盖股票范围

• 雅戈尔、鲁泰A、森马服饰、海澜之家、奥康国际、富安娜、美邦服饰、罗莱家纺、梦洁家纺、华孚色纺、红豆股份、嘉麟杰、伟星股份、百隆东方、联发股份等

行业趋势与展望

• 整体趋势：纺织服装板块在市场情绪缓和下表现中规中矩，板块内个股分化不明显，转型个股表现相对较好。
• 长期关注主线：在品牌服装板块大多数子行业处于L型底部的情况下，关注率先走出业绩向上的行业龙头，如奥康国际、利郎。
• 行业数据：棉价预期维持低位震荡态势，化纤、氨纶价格波动较小，黄金价格有所下跌。

行业新闻回顾

• 李宁：转型失败，业绩连续三年亏损，电商业务占比约5%
• Zara：母公司Inditex市值突破千亿欧元
• GAP：关闭175家门店，姊妹品牌Old Navy表现强劲
• 茵曼：布局线下门店，推出“千城万店”计划
• 阿里：与多个国际品牌签署战略合作协议
• 阿迪达斯：上半年销售增长7%，大中华区增长20%
• Neiman Marcus：提交IPO申请
• Tumi：销售额和净利润双增长，达到11.2%和37%

附录

• 详细列出A股重点公司估值表，包括收盘价、总市值、EPS、PE等信息，供投资者参考。

总结

• 本周纺织服装板块表现稳健，市场情绪有所缓和，小市值个股表现较好。
• 推荐从转型确定性和业绩确定性角度布局，重点推荐海澜之家、森马服饰、鲁泰A、美欣达等标的。
• 行业整体面临一定压力，但部分龙头公司业绩回暖，值得关注。
• 原料价格低位震荡，部分公司通过回购或增持稳定股价，为投资者提供一定支撑。
• 评级体系清晰，提供不同投资建议，帮助投资者做出决策。