20160729-中国银河-纺织服装行业周报_前期观点被验证_市场注意力转向确定性_把握高股息率和低估值类投资机会_16页_1mb

纺织服装行业周报总结

核心观点

本周纺织服装行业核心观点如下：

• 前期观点被验证：市场偏好逐渐转向确定性，关注高股息率与低估值的投资机会。
• 低估值类机会：延续“价值安全底+前景”的筛选逻辑，重点推荐富安娜和华孚色纺。
• 高股息率个股：筛选标准包括持续的分红能力和意愿，重点关注联发股份、雅戈尔、鲁泰A，同时关注伟星股份、森马服饰、海澜之家。

重点推荐标的

1. 富安娜

• 市值：约78.7亿元
• 估值：对应16年净利润市盈率约19倍
• 业务进展：大家居业务进入攻坚阶段，有望迎来业绩与估值双升周期
• 资产优势：手握大量土地资源，包括龙华工业园、南山工业大厦等
• 财务状况：账上现金12亿元，员工持股计划均价10.93元/股，现价9.24元/股
• 投资建议：坚定“推荐”

2. 华孚色纺

• 市值：约86.7亿元
• 估值：对应16年市盈率18-19倍
• 业绩弹性：棉价上涨背景下，凭借棉花贸易业务和库存优势，16年净利润有望增长超40%
• 行业优势：在新疆棉花产业链的前瞻性布局，产业链短，成本锁定
• 员工持股计划：一期9倍杠杆，二期3倍杠杆，定增底价12.72元/股，现价10.41元/股
• 投资建议：重点推荐

高股息率个股

• 联发股份

  • 股息率：3.93%
  • 业绩预期：预计增长20%+
  • 财务状况：过去三年净利润维持在3亿元左右，经营性现金流平均在4亿元以上，账上净现金达7亿元
  • 投资建议：推荐

• 雅戈尔

  • 股息率：5.27%
  • 市值：388亿元
  • 市盈率：TTM市盈率不到10倍
  • 投资建议：推荐

• 鲁泰A

  • 股息率：4.3%
  • 市值：约98亿元
  • 市盈率：TTM市盈率13.5倍
  • 投资建议：推荐

行业数据回顾

1. 原料价格

• 内外棉价：328级现货周均价15,324.40元/吨（-3.69%），Cotlook A：84.40美分/磅（-0.09%）
• 储备棉轮出均价：13,937元/吨（上周15,128元/吨）
• 长绒棉：137级21,100元/吨（+0.96%），美国PIMA2级23,931.40元/吨（+0.28%）
• 化纤：粘短15,450元/吨（+3.58%），涤短7,050元/吨（+2.92%）
• 氨纶：20D35,880元/吨（+0.79%），40D28,700元/吨（+0.14%）
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱23,036元/吨（+3.30%）
• 坯布：32支纯棉斜纹布5.60元/米（+1.62%）
• 染料：6月分散染料出口均价6,483.08美元/吨（+12.62%），活性染料出口均价6,018.61美元/吨（-1.57%）
• 美元兑人民币汇率：6.6548（-0.23%）

2. 零售数据

• 全国百家零售企业服装类零售额：6月同比增长4.50%
• 全国50家大型零售企业服装类零售额：6月同比增长4.80%
• 零售趋势：中高端消费需求有所回暖

3. 出口数据

• 纺织品、服装、鞋类：6月分别同比下降3.70%、6.21%、15.40%
• 累计出口数据：前六个月累计同比下降0.91%、3.83%、9.46%

行业表现

• 纺织服装板块：单周下跌3.69%
• 纺织制造：下跌3.81%
• 服装家纺：下跌3.61%
• 7月组合表现：
  • 单周收益-4.30%，跑输行业0.61个百分点
  • 本月累计收益2.68%，跑赢行业2.86个百分点

本周研究回顾

1. 棉纺专题深度报告：指出国内棉花总体供需平衡，海外棉供应减少导致结构性短缺，棉价上涨已传递至棉纱，重点推荐库存充足、产业链短的龙头企业。
2. 森马服饰调研纪要：
   • 雨季对零售有一定影响，但全年增长目标不变
   • 冬装开始预留30%订单对接快反供应链
   • 推进类直营化，形成线上线下全渠道布局

重要行业资讯

• 养老金入市：预计三季度前后各项配套措施将加速落实，养老金入市资金在3000亿至1万亿元之间
• 越南纺织出口：上半年出口额126亿美元，同比增长4.72%，仅完成全年目标的41%
• 墨西哥服装行业：上半年增长4.5%，呼吁政府加大扶持力度，重视劳动密集型产业发展

下周调研安排

• 股东大会公告：
  • 上海三毛：2016年8月1日
  • 美邦服饰：2016年8月2日
  • 华孚色纺：2016年8月5日
  • 凯瑞德：2016年8月9日
  • 常山股份：2016年8月9日
  • 美邦服饰：2016年8月12日

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

覆盖股票范围

• 雅戈尔（600177.sh）
• 鲁泰A（000726.sz）
• 七匹狼（002029.sz）
• 报喜鸟（002154.sz）
• 罗莱家纺（002293.sz）
• 潮宏基（002345.sz）
• 探路者（300005.sz）
• 星期六（002291.sz）
• 梦洁家纺（002397.sz）
• 搜于特（002503.sz）
• 华斯股份（002494.sz）
• 希努尔（002485.sz）
• 红豆股份（600400.sh）
• 嘉麟杰（002486.sz）
• 奥康国际（603001.sh）
• �浔兴股份（002098.sz）
• 富安娜（002327.sz）
• 伟星股份（002003.sz）
• 美邦服饰（002269.sz）
• 海澜之家（600398.sh）
• 华孚色纺（002042.sz）
• 嘉欣丝绸（002404.sz）
• 森马服饰（002563.sz）