20210926-太平洋-可转债周报2021年第8期_双控限产背景下转债组合微调_11页_739kb

双控限产背景下转债组合微调总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月20日至9月26日期间可转债市场的表现，并基于双控限产政策对工业品价格的影响，提出了转债组合的微调建议。报告涵盖了二级市场与一级市场的动态变化，以及对股性与债性转债的估值分析。

主要观点与关键信息

一、二级市场表现

• 权益市场：本周仅交易3个工作日，市场整体缩量微跌，万德全A周跌幅达0.4%，科创板周涨幅为1.9%。
• 行业表现：申万一级行业中，涨跌各半，涨幅靠前的行业为公用事业、地产与军工，跌幅靠前的行业为化工、有色、钢铁与建材。
• 可转债市场：中证转债指数周涨幅为0.18%，表现优于权益市场。本周成交金额为2209亿，日均736亿，较上周明显萎缩。
• 个券涨跌：共有382只转债，其中200只上涨，175只下跌，7只收平，上涨标的略多。

二、一级市场动态

• 新上市转债：本周仅有一只转债上市——川恒转债，发行余额为11.6亿，上市两天内涨幅达80%，全市场第一。
• 待发行转债：百润股份即将发行百润转债，规模为11.28亿元，申万行业为食品饮料，正股市值为490亿元。

三、股性与债性转债分析

• 股性标的：本周有190只转债具有股性，较上周减少2只。平均转股溢价率为12.29%，较上周提升。
• 债性标的：具有债性的转债数量为192只，较上周增加2只，平均纯债溢价率为25.8%，较上周略有下降，债底保护增强。
• 转债价格分布：高价券数量与占比略有上升，130元以上的转债占比达35%，其中150元以上的超高价券占比23%。

后市展望与组合调整

（一）结构性涨价背景

• 双控限产政策导致部分工业品供给收缩力度大于需求下滑，价格快速上涨。
• 玻璃：供给恢复，价格快速下跌，建议剔除相关转债。
• 水泥：限产影响下价格上涨，建议增加水泥相关转债。
• 煤炭：焦煤需求因粗钢产量下滑而减少，但动力煤因冬季供暖需求上升，价格表现更优，建议将焦煤相关转债替换为动力煤相关转债。

（二）转债组合调整

调整后的转债组合包括以下标的：

• 靖远转债
• 本钢转债
• 鼎胜转债
• 中矿转债
• 盛虹转债
• 震安转债
• 万青转债
• 精达转债
• 东财转3

风险提示

• 正股业绩表现不及预期
• 宏观经济增速不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计行业回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计行业回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

附：销售团队信息

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