20191012-安信证券-交通运输行业周报：快递旺季提价开启，油运运价大幅上涨_17页_996kb

快递旺季提价开启，油运运价大幅上涨

核心内容

本文主要分析了2019年10月快递、机场、航空、航运及公路铁路等交通物流行业的市场动态与投资策略，涵盖行业数据、重点事件点评及未来展望。

主要观点

快递行业

• 快递行业在“双十一”旺季前迎来提价窗口期，中通率先宣布从11月11日起提价，以应对旺季期间场地、运输及用工成本的上升。
• 国庆期间，行业揽收和投递量分别同比增长23%和21%，但北京区域暂缓发货影响了整体增速。
• 国家邮政局预计9月快递业务量同比增长27%，行业保持较高景气度。
• 韵达股份、顺丰控股、圆通速递及申通快递等企业业务量均实现增长，其中韵达和圆通增速较快，但单票收入下降幅度较大。
• 韵达股份因经营稳健和精细化管理被重点推荐；顺丰控股因量增速回升和盈利改善受到关注；圆通速递和申通快递则因其低估值被纳入观察名单。

机场行业

• 国内最大范围空域调整生效，大兴机场国庆期间运送旅客8万人次，有效缓解首都机场压力。
• 机场航空性业务稳健，免税行业具备增长潜力，未来将持续受益免税红利。
• 上海机场、白云机场、深圳机场和厦门空港在8月的飞机起降架次、旅客吞吐量及货邮吞吐量均有所增长，但增速不一。

航空行业

• 国庆期间民航客运量同比增长5.1%，但增速低于往年，主要受宏观经济疲软和国庆活动影响。
• 航空公司客座率整体保持在84.9%左右，航班正常率维持在92.16%。
• 东航作为北京、上海核心枢纽的主基地航空公司，未来在大兴机场和浦东卫星厅投入使用后，竞争力有望进一步增强。
• 当前航空板块估值处于合理区间，建议关注航空板块机会。

航运行业

• 油运运价暴涨，BDTI指数较上周上涨39%，BCTI指数上涨20%，运价上涨主要受美国制裁引发行业供给收缩及传统海运旺季影响。
• 随着2020年IMO环保公约临近，老旧船型将加速出清，运力供给收缩，利好运价。
• 预计油运板块短期运价有望维持高位，建议重点关注。

公路铁路行业

• 8月公路货物周转量同比增长5.8%，客运量下降4.94%；铁路货物周转量同比增长3.22%，客运量增长10.32%。
• 大秦铁路因提前检修导致9月运量下滑，但预计四季度运量有望回升。
• 铁路板块关注改革带来的估值提升，公路板块关注经营稳健与高股息率公司。

本周投资策略

• 快递行业保持高景气，短期关注旺季提价带来的业绩催化。
• 中美贸易磋商取得进展，建议关注航空、航运周期板块机会。
• 推荐股票组合：韵达股份、顺丰控股、圆通速递、中国国航。

风险提示

1. 宏观经济下滑可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争可能超出预期，导致价格战侵蚀利润。
3. 油价和人力成本持续上升可能对行业造成压力。

关键信息

• 快递提价：中通率先提价，预计其他快递公司也将跟进，缓解价格战。
• 油运上涨：BDTI指数上涨39%，运价暴涨主要由美国制裁和传统旺季驱动。
• 机场运营改善：大兴机场国庆期间有效分流首都机场压力，免税红利有望提升盈利。
• 航空复苏预期：随着需求回升，航空板块可能迎来业绩弹性。
• 公路铁路数据：公路货运增长，铁路客运增长显著，但大秦铁路因检修影响运量。
• 投资建议：重点关注韵达股份、顺丰控股、圆通速递、中国国航等优质龙头。

重点报告摘要

1. 快递数据点评：快递行业景气度超预期，价格战可控，建议关注韵达股份、顺丰控股等公司。
2. 东方航空点评：公司竞争力提升，预计2019-2021年EPS分别为0.30元、0.45元、0.65元，维持“买入-A”评级。
3. 韵达股份点评：公司经营稳健，业绩高增长，维持“买入-A”评级。
4. 圆通速递点评：成本效率改善，盈利持续提升，维持“买入-A”评级。
5. 顺丰控股点评：业绩环比改善，降本增效成果显著，维持“买入-A”评级。
6. 跨越对顺丰影响分析：跨越短期难以撼动顺丰在时效市场的地位，长期存在切入顺丰市场空间的可能。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

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