20210827-开源证券-中宠股份-002891.SZ-公司信息更新报告_全产品线营收高增速_国内主粮产能陆续投产_4页_830kb

中宠股份（002891.SZ）总结

核心内容

中宠股份（002891.SZ）是一家专注于宠物食品领域的公司，其业务涵盖宠物零食、罐头和主粮等多个产品线。公司近年来在国内市场表现强劲，同时积极拓展海外市场，通过并购和产能扩张增强竞争力。2021年中报显示，公司上半年实现营收12.57亿元（+27.21%），归属上市公司股东净利润6068.85万元（+31.60%）。尽管面临原料价格上涨导致毛利率同比下降3.04个百分点至21.46%，但公司预计下半年随着国内干粮工厂投产及营销投入增加，营收和利润将实现进一步增长。

主要观点

• 全产品线高增长：公司全产品线营收均保持较高增速，尤其在零食和罐头业务上表现突出，上半年零食业务营收增长18.93%，罐头业务营收增长40.64%。
• 国内主粮产能释放：公司已建成5万吨高端湿粮生产基地，6万吨智慧干粮工厂将于9月底投产，将进一步支撑主粮业务增长。
• 市场占有率提升：公司全线宠粮产品在国内市场的市占率持续提升，展现出强劲的竞争优势。
• 营销投入加大：公司计划在下半年增强品牌营销及产品推广，备战购物节，以提升市场影响力。
• 财务预测：基于国内产能释放和营销策略，公司2021-2023年归母净利润预计分别为1.71亿元、2.86亿元和5.15亿元，EPS分别为0.58元、0.97元和1.75元。当前PE为55.4倍，未来PE有望降至18.4倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司持续增长的业务模式和市场前景。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

产能与市场布局

• 干粮工厂：6万吨智慧干粮工厂将于2021年9月底投产，为公司主粮业务提供强大支撑。
• 海外并购：4月20日以1.55亿元收购新西兰最大宠物罐头代工厂PFNZ公司70%股权，提升公司全球竞争力。
• 品牌推广：公司8月以来密集官宣新品牌及产品代言人，计划增强品牌影响力。

风险提示

• 海外疫情复发：可能影响公司海外业务的正常运营。
• 原材料价格波动：尤其是鸡胸肉等关键原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。

结论

中宠股份凭借内生增长和外延并购，实现了全产品线的高营收增长。国内主粮产能的逐步释放与品牌营销的增强，将对公司下半年业绩产生积极影响。公司持续提升市场占有率和盈利能力，未来发展前景良好，维持“买入”评级。