20240902-国盛证券-万泽股份-000534.SZ-2024H1实现归母净利润0.98亿元_同比+12.49__3页_761kb

万泽股份（000534SZ）2024年上半年业绩分析总结

公司业绩概览

2024年上半年，万泽股份实现营业收入503亿元，同比增长57.2%；归母净利润98亿元，同比增长1249%；扣非归母净利润85亿元，同比增长1101%。对比Q2单季度数据，营收212亿元，同比增长93.6%，环比下降26.93%；归母净利润32亿元，同比增长1264%，环比下降50.99%；扣非归母净利润22亿元同比下滑0.07%，环比大幅下降65.17%。

高温合金业务深度调整

• 整体表现：收入与毛利率双降，收入下滑12.0%，毛利率降至32.91%
• 子公司分析：
  • 上海万泽：收入同比降165.9%，亏损扩大至0.05亿元
    该公司正从科研驱动向生产驱动转型，完成航空叶片单晶产品工艺开发
  • 深汕万泽：收入增长137.0%，亏损收窄至0.28亿元
    叶片线瓶颈问题得到解决，产能和合格率提升，粉末生产线优化
  • 中南研究院：收入大幅下降614.96%，亏损0.02亿元
    聚焦研发，新增多个技术项目，通过CNAS评审

医药业务稳健增长

• 经营状况：营收39.5亿元，同比增长10.01%；毛利率84%，同比提升45个百分点
• 子公司表现：核心企业内蒙双奇净利润同比增长2870%
• 战略布局：
  • 加强科研与市场开拓
  • 珠海生物医药产业化基地建设按下快进键
  • 内蒙沙尔沁产业化基地建设稳步推进

投资价值评估

报告维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为228亿、323亿、398亿元，对应PE分别为21倍、15倍、12倍。

风险考量

• 产业化进程不及预期
• 新产能投产进度不确定
• 原材料价格波动风险

发展前景展望

万泽股份迎来双重增长机会：高温合金业务随着需求增长和深汕产能投产有望进入高速成长期，医药业务在市场拓展和产能释放双重驱动下将保持稳定增长态势。