20230815-国盛证券-图南股份-300855.SZ-2023H1实现归母净利润1.79亿元_同比+52.40__3页_695kb

图南股份2023年半年报分析总结

公司基本面表现

图南股份2023年上半年财务数据强劲：营收690亿元，同比增长4949%；归母净利润179亿元，同比增长5240%。单季度Q2营收359亿元，同比增长4386%，环比增长834%；归母净利润95亿元，同比增长2385%，环比增长1390%。公司毛利率37.21%，同比提升0.85个百分点；净利率25.90%，同比提升0.50个百分点，盈利能力保持稳定。

产品与收入增长驱动

收入增长主要由铸造高温合金和变形高温合金带动，分别实现营收347亿元和212亿元，同比增长6479%和5653%。高温合金销量大幅增加是关键因素。特种不锈钢营收下降68.3%，其他合金营收增长184.0%。资产负债表显示，存货、预付款项和现金支出显著增加，表明公司积极应对需求增长和采购。

未来发展潜力

公司受益于国内航空发动机产业高景气度，产能持续扩张，“年产3300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”已投产。设立沈阳子公司有助于产品品类拓展，规模效应叠加原材料成本下降将提升盈利能力。预计2023年镍价下跌将进一步优化利润。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为365亿元、495亿元、660亿元，对应PE为36倍、27倍、20倍。风险包括下游需求和产能释放不及预期。

关键风险

• 下游需求变化
• 产能扩张延迟