20240830-国盛证券-钢研高纳-300034.SZ-2024H1实现归母净利润1.80亿元_同比+16.61__3页_775kb

半年报点评：钢研高纳（300034SZ）2024年上半年业绩分析

业绩概览

• 营收与利润：2024年上半年实现营收1729亿元，同比增长1805%；归母净利润180亿元，同比增长1661%；扣非净利润172亿元，同比增长1800%。

收入结构分析

• 铸造合金：营收1242亿元，同比增长3800%，其中青岛新力通贡献766亿元，净利润同比增长17199%；河北德凯则因需求减少营收下滑。
• 变形合金：营收330亿元，同比下滑647%。
• 新型合金：营收149亿元，同比下滑2371%。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2024年上半年毛利率3.39%，同比提升0.32个百分点；净利率1.47%，同比提升0.21个百分点。
  • 毛利率提升主要由于原材料价格下降，但净利率提升受限于费用增加。

资产负债分析

• 存货增长：存货为1841亿元，同比增长1261%，原材料和在产品增长显著，显示公司为应对未来需求加大备货。
• 预付款项增长：预付款同比增长17593%，显示公司提前采购以支持业务扩张。

公司实力与战略

• 技术领先：公司是我国高温合金及轻质合金领域技术领先企业，产品广泛应用于航空、航天、核电等领域。
• 产品拓展：2024年上半年研发支出达119亿元，同比增长1256%，推动产品多样化，包括涡轮铸件、合金涡轮盘、3D打印材料等。
• 未来增长点：公司将在航空发动机（“两机”）领域持续深耕，且积极拓展金属增材制造粉末、石化、冶金等领域。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为408亿元、513亿元、632亿元。
• 估值：对应PE分别为26倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格波动。

总结

钢研高纳2024年上半年业绩大幅增长，主要动力来自铸造合金业务，毛利率和净利率有所提升。公司通过加大存货和采购，为未来增长做好准备。作为高温合金平台型企业，公司有潜力在航空、石化等领域继续保持增长。