20240423-国盛证券-钢研高纳-300034.SZ-2024Q1实现归母净利润0.95亿元_同比+57.74__3页_694kb

钢研高纳（300034）季度及年度财务分析总结

2024年第一季度公司实现合并净利润9，500万元，同比增长57.74%。

事件回顾
公司发布2023年度及2024年第一季度报告。

• 2023年营收3408亿元，同比增长183.7%；净利润31.9亿元，同比下降51.7%；扣非净利润30.8亿元，同比增长98.3%。
• 2024Q1营收799亿元，同比大幅增长286.1%，环比下降19.3%；净利润0.95亿元，同比未获取有效数据，环比增长13.05%。

一、利润表现

1. 收入结构：

• 铸造合金：2023年营收2297亿元，同比增长325.8%，尤其是青岛新力通增加专项贡献（营收1201亿元，净利润18.1亿元）。
• 变形合金：717亿元，增长33%。
• 新型合金：351亿元，下降12.1%。

2. 盈利能力：

• 毛利率升至29.22%，同比增长15.4个百分点，反映原材料价格下降。
• 净利率由29.22%降至12.20%，主要受到销售费用、管理费用增加和政府补助减少的综合影响。

二、资产负债与现金流

• 存货增长：2023年公司存货增长1635亿元，生产经营数据支持判断未来具备持续增长的潜力。
• 合同负债与应付账款增长率：增加订单预收款和原材料备货的双重信号明显。

三、核心竞争优势

1. 技术先进性：是国内高温合金技术领先平台。
2. 产品多元化：覆盖铸造合金、过热合金及新型氧化物等多样化风合金体系。
3. 研发投入：2023年研发支出275亿元，推动多项核心技术取得突破。
4. 海外业绩升幅大：2023年海外收入增长134.85%。

四、投资与增长判断

投资建议：

• 2024–2026年预计净利润分别为40.8/51.3/63.2亿元，当前PE为34倍、27倍、22倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 产品转化不及预期
• 原材料价格波动
• 海外市场扩张滞后

结语

公司作为国内高端高温合金平台企业，在多个核心领域保持领先。通过产品矩阵优化、技术突破及海外市场深化，预计未来三年业绩将持续高速增长。