20181130-中国银河-2018年12月份投资组合报告_震荡磨底等信号_配置为先选个股_24页_1mb

投资组合报告总结（2018年11月30日）

核心内容

2018年12月份投资组合报告指出，市场正处于震荡磨底阶段，政策底已出现，重点应关注估值底的形成。估值底的形成依赖于盈利底的一致预期、流动性稳定及风险偏好不再恶化。12月的金股组合和现金牛组合旨在满足不同投资者的需求，其中金股组合聚焦于具有成长潜力的个股，现金牛组合则偏向于防御性较强的股票。

主要观点

一、市场回顾

• 11月A股呈现震荡筑底走势，上证综指下跌0.56%，深证成指上涨2.66%，中小板指上涨1.75%，创业板指上涨4.22%。
• 行业呈现两极分化，通信、传媒等受益于5G和主题投资，而石油石化、钢铁、煤炭等受大宗商品价格暴跌影响跌幅较大。
• 大盘股（如沪深300）表现较弱，仅上涨0.6%。

二、投资判断与行业配置

• 政策底已确认：10月19日被视为政策底，一系列高层支持政策推动市场反弹。
• 估值底形成条件：需要盈利预期、流动性稳定、风险偏好不再恶化。
• 关注社融数据：社融企稳将有助于盈利预期形成，进而推动估值底出现。
• 重点行业配置：家电、计算机、电子、汽车、建筑、医药、国防军工等行业值得关注。

关键信息

一、投资组合表现

• 月度金股组合：11月收益为-4.74%，夏普比率为-2.14，波动率为1.16%。
• 现金牛组合：11月收益为-2.70%，夏普比率为-1.38，波动率为1.02%。
• 银河研究院精选股票池：
  • 研究院股票池：11月收益为1.48%，成立以来收益为5.97%。
  • 行业精选股票池：11月收益为1.62%，成立以来收益为5.75%。
  • 现金牛股票池：11月收益为0.55%，成立以来收益为4.51%。

二、12月金股组合

• 金股组合（不分先后）：
  • 航天电器（002025.SZ）
  • 深信服（300454.SZ）
  • 广汽集团（601238.SH）
  • 华域汽车（600741.SH）
  • 海康威视（002415.SZ）
  • 沪电股份（002463.SZ）
  • 仁和药业（000650.SZ）
  • 美的集团（000333.SZ）
  • 中国中铁（601390.SH）
  • 中国铁建（601186.SH）

三、12月现金牛组合

• 现金牛组合（不分先后）：
  • 中国重汽（000951.SZ）
  • 苏宁环球（000718.SZ）
  • 重庆水务（601158.SH）
  • 宝钢股份（600019.SH）
  • 宁沪高速（600377.SH）
  • 生益科技（600183.SH）
  • 方大特钢（600507.SH）
  • 新希望（000876.SZ）
  • 长江电力（600900.SH）
  • 旗滨集团（601636.SH）

个股分析

1. 航天电器（002025.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：军队改革、5G商业化、大股东资产证券化。
• 关键假设：传统军工业务增长约15%-20%，微特电机和光通信业务未来三年复合增速分别为20%和30%。
• 主要预测：2018-2020年EPS分别为0.84元、1.05元和1.21元，PE分别为30、24和21倍。
• 风险因素：民品增长低于预期。

2. 深信服（300454.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：信息安全市场增长、云计算业务腾飞。
• 关键假设：渠道化战略有效、新产品快速打开市场。
• 主要预测：2018-2020年EPS分别为1.73元、2.11元和2.47元，PE分别为40、36和28倍。
• 风险因素：技术发展不及预期、行业竞争加剧、政策推进不及预期。

3. 广汽集团（601238.SH）

• 投资评级：谨慎推荐
• 驱动因素：日系品牌强周期、自主研发车型、新能源工厂投产。
• 关键假设：公司产品结构优化、研发投入增加。
• 主要预测：2018年EPS为1.25元，2019年EPS为1.41元，2020年EPS为1.58元。
• 风险因素：车市持续低迷、产品竞争加剧。

4. 华域汽车（600741.SH）

• 投资评级：谨慎推荐
• 驱动因素：订单饱满、毛利率提升、新能源布局。
• 关键假设：铁路投资回升、公司产品结构优化。
• 主要预测：2018年EPS为2.56元，2019年EPS为2.56元，2020年EPS为2.80元。
• 风险因素：车市持续低迷、铁路投资下滑。

5. 海康威视（002415.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：雪亮工程回暖、AI智能化。
• 关键假设：雪亮工程需求充足、AI技术持续迭代。
• 主要预测：2018-2020年EPS分别为1.28元、1.61元和2.03元，PE分别为22、18和14倍。
• 风险因素：雪亮工程不及预期、AI研发不及预期。

6. 沪电股份（002463.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：业绩拐点、5G和汽车电子双轮驱动。
• 关键假设：客户结构优化、高毛利产品占比提升。
• 主要预测：2018-2020年EPS分别为0.33元、0.40元和0.51元，PE分别为22、19和15倍。
• 风险因素：5G建设不及预期、智能汽车发展不及预期。

7. 仁和药业（000650.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：产品集群、渠道优势、研发投入。
• 关键假设：品牌产品增速加快、毛利率提升。
• 主要预测：2018-2020年EPS分别为0.43元、0.58元和0.74元，PE分别为16.54、12.32和9.72倍。
• 风险因素：品牌推广不及预期、产品竞争加剧。

8. 美的集团（000333.SZ）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：全品类家电龙头、KUKA收购、T+3模式、吸收合并小天鹅。
• 关键假设：盈利能力强、国际化布局。
• 主要预测：2019年EPS约为3.56元。
• 风险因素：KUKA发展不及预期。

9. 中国中铁（601390.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：铁路投资回升、订单饱满。
• 关键假设：政策支持、铁路项目审批加快。
• 主要预测：2018年EPS为0.81元，2019年EPS为0.92元。
• 风险因素：基建投资下滑、铁路投资下滑。

10. 中国铁建（601186.SH）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：基建投资回暖、铁路项目回升。
• 关键假设：订单保障、政策支持。
• 主要预测：2018年EPS为1.41元，2019年EPS为1.61元。
• 风险因素：基建投资下滑、铁路投资下滑。

风险因素

1. 外部风险：中美贸易战、全球经济波动。
2. 内部风险：国内经济下滑超预期、行业竞争加剧、技术发展不及预期。

评级标准

• 推荐：预期回报率高于市场平均20%以上。
• 谨慎推荐：预期回报率高于市场平均10%-20%。
• 中性：回报率与市场平均相当。
• 回避：回报率低于市场平均10%以上。

总结

报告指出，当前市场处于震荡磨底阶段，政策底已出现，需关注估值底和盈利底的形成。建议投资者关注家电、计算机、电子、汽车、建筑、医药、国防军工等行业。金股组合和现金牛组合分别适用于不同风险偏好的投资者，其中金股组合更侧重成长性，现金牛组合更偏向防御性。报告强调了社融数据、政策支持、行业趋势等关键因素，同时对各推荐股票的财务表现和未来增长进行了详细分析。