20181031-中国银河-2018年11月份投资组合报告_震荡磨底期_个股选择为上_22页_1mb

投资组合报告总结（2018年10月31日）

核心内容

市场表现

截至2018年10月31日，银河研究院精选股票池累计收益为 4.91%，相对沪深300的超额收益为 3.77%；行业精选股票池累计收益为 4.29%，相对沪深300的超额收益为 3.15%；现金牛股票池累计收益为 3.94%，相对沪深300的超额收益为 2.80%。整体来看，市场估值处于历史低位，各行业估值水平也处于底部，市场有望保持震荡走势，结构性机会为主。

投资判断与行业配置

11月市场预计保持震荡，结构性机会为主。推荐关注房地产、煤炭、交运、电力、电子、军工、医药、机械、石油石化、建筑行业。外部风险如美股剧烈调整、意大利财政赤字问题可能带来影响，但管理层维稳意图明显，政策效果逐步显现，改革预期提升风险偏好。

主要观点

• 市场处于底部区域：主要指数估值处于历史低位，各行业估值也处于底部，且当前利率和盈利水平对市场估值形成支撑，未来向下空间不大。
• 政策与流动性支持：管理层积极发声支持股市，国资援助缓解股权质押担忧，减税降费和宽信用政策逐步落地，有助于市场稳定。
• 外部风险仍存：美联储加息、美股调整、全球贸易摩擦等不确定性依然存在，但市场已消化大部分利空因素。
• 行业分化明显：10月29个行业全部下跌，其中银行、煤炭、非银金融跌幅较小，而食品饮料、餐饮旅游、计算机跌幅超过14%。部分行业因前期涨幅过大，存在市场调整需求；部分行业因景气度波动而下跌。

关键信息

金股组合

• 新城控股：受益于“1+3”战略，销售和利润高增，冲刺一线龙头。
• 陕西煤业：资源禀赋优异，运输成本有望下降，受益于煤炭资源整合和集团内部资产注入。
• 大秦铁路：受益于“运输结构调整”政策，铁路货运增量目标明确，重载运输技术领先。
• 长江电力：全球最大的清洁能源上市公司，受益于水电资源和“一带一路”战略。
• 沪电股份：业绩拐点显现，受益于5G和汽车电子需求增长。
• 航天电器：低估值白马股，军民品市场放量，业绩增长可期。
• 仁和药业：产品形成品牌集群，毛利率提升，渠道优势明显。
• 杰瑞股份：受益于国内页岩气开发加速，压裂设备需求增长。
• 广汇能源：优质“气”“煤”项目布局，LNG接收站和红淖铁路建设推动业绩增长。
• 中国铁建：基建投资预期回暖，订单饱满，铁路投资有望回升。

现金牛组合

• 潍柴动力、苏宁环球、露天煤业、宝钢股份、宁沪高速、金地集团、方大特钢、上海石化、长江电力、旗滨集团：具有稳定收益和较低波动性，适合保守型投资者。

股票池调整

• 新增标的：新城控股、埃斯顿、广发证券、海通证券、华泰证券、新华保险、天顺风能、光线传媒、广汇能源。
• 剔除标的：华鲁恒升、中国国旅、四创电子、鲁泰A、森马服饰、歌力思、宇通客车。

风险因素

1. 外部风险：美股剧烈调整、意大利财政赤字、全球贸易摩擦等。
2. 国内经济下滑超预期。

行业配置逻辑

• 房地产：受益于“因城施策”政策，销售和利润有望持续增长。
• 煤炭：受益于运输结构调整、煤炭资源整合、成本下降。
• 交运：受益于铁路货运增量目标和运输结构调整政策。
• 电力：受益于水电资源和“一带一路”战略，现金流稳定。
• 电子：受益于5G和汽车电子需求增长，业绩增长潜力大。
• 军工：受益于军队改革和军品订单增长，民品业务发展迅速。
• 医药：依托品牌集群和渠道优势，毛利率提升，业绩增长可期。
• 机械：受益于制造业复苏和订单增长，盈利改善。
• 石油石化：受益于国内油气开发加速，压裂设备需求上升。
• 建筑：受益于基建投资回暖，订单保障充足。

估值与投资建议

• 金股组合：各公司EPS和PE均呈现增长趋势，预计2018-2020年EPS分别为4.05、5.39、6.89元，PE分别为6.14、4.61、3.61倍，维持“推荐”评级。
• 现金牛组合：各公司估值较低，盈利稳定，适合稳健投资。

总结

2018年11月，市场整体震荡，结构性机会为主。银河研究院精选股票池表现优于沪深300，金股和现金牛组合均具备增长潜力。推荐关注房地产、煤炭、交运、电力、电子、军工、医药、机械、石油石化、建筑等行业。风险因素包括外部风险和国内经济下滑超预期。各推荐股票池均展现出良好的盈利能力和增长前景，适合中长期投资。