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钢铁行业周报总结（2017/12/03）

核心内容概述

本周钢铁行业表现优于大盘，上涨 5.49%，而沪深300指数下跌 2.58%，表明资金对基本面良好、业绩稳定的钢铁板块更感兴趣。螺纹钢、线材等钢材的社会库存和钢厂库存继续大幅下降，主要归因于限产政策执行、南方年末赶工需求旺盛以及统计口径偏差。预计12月后钢材库存将开始回升，限产将使今年库存水平低于往年，可能加剧明年采暖季结束后施工旺季的钢材供应紧张。

主要观点

• 钢铁板块表现优于大盘，资金偏好基本面稳健、业绩确定性强的个股。
• 螺纹钢、线材等库存持续下降，反映市场需求旺盛或供应减少。
• 限产政策执行严格，导致钢厂产量下降，库存水平低于往年。
• 南方年末赶工透支后期需求，或导致未来供应紧张。
• 钢材价格持续上涨，螺纹钢现货价格达 4703元/吨，周涨幅 8.54%；热卷现货价格为 4293元/吨，周涨幅 2.97%。
• 螺纹钢、热卷等产品吨钢毛利继续上行，其中螺纹钢吨毛利 1415元/吨，周涨幅 308元/吨。
• 从南北价差和北材南下角度，推荐关注南方钢企，如 *ST华菱(000932)、南钢股份(600282)、韶钢松山(000717)、新钢股份(600782)、三钢闽光(002110)。

关键信息

价格走势

• 螺纹钢现货：4703元/吨，周涨幅 8.54%
• 热卷现货：4293元/吨，周涨幅 2.97%
• 螺纹钢期货：3977元/吨，周涨幅 4.27%
• 热卷期货：3989元/吨，周涨幅 0.10%
• 铁矿石价格：
  • 唐山66%铁精粉：561元/吨，与上周持平
  • 巴西到岸价：665元/吨，周涨幅 2.31%
  • 澳洲到岸价：520元/吨，周涨幅 1.96%
• 海运费：
  • 巴西-中国：19美元/吨，周涨幅 7.27%
  • 澳洲-中国：9美元/吨，周涨幅 7.96%
• 山西二级冶金焦：1550元/吨，周环比持平

利润测算

• 加权生铁成本：1923元/吨，周涨幅 0.49%
• 加权钢坯成本：2420元/吨，周涨幅 0.32%
• 主要钢材利润：
  • 螺纹钢：1415元/吨，周涨幅 308元/吨
  • 线材：1521元/吨，周涨幅 278元/吨
  • 热卷：908元/吨，周涨幅 98元/吨
  • 冷板：1081元/吨，周涨幅 64元/吨
  • 中板：850元/吨，周涨幅 83元/吨

库存与产量

• 社会库存总量：787.14万吨，周环比下降 3.39%
  • 螺纹钢：316.05万吨，周环比下降 5.63%
  • 热卷：171.89万吨，周环比下降 1.93%
• 建筑用钢终端采购量：53.74万吨，周环比上升 5.37万吨
• 建筑用钢产量：436.90万吨，周环比下降 0.76%

行业与公司动态

• 11月制造业PMI为 51.8%，钢铁行业PMI为 53.1%，显示行业景气度持续改善。
• 1-10月全国规模以上工业企业利润总额同比增长 23.3%，其中黑色金属冶炼和压延加工业利润总额增长 1.6倍。
• 包钢股份收到排污费专项资金 2160万元，对公司业绩有积极影响。
• 永兴特钢拟发行股份购买合纵锂业 67.90% 的股权，交易后将持有 93.66%。

钢铁股表现

• 三钢闽光：本周涨幅 37.29%
• 韶钢松山：本周涨幅 20.09%
• 新钢股份：本周涨幅 19.59%
• 安阳钢铁：本周涨幅 18.43%
• 凌钢股份：本周涨幅 14.99%
• 方大特钢：本周涨幅 13.99%
• *ST华菱：本周涨幅 10.12%
• 马钢股份：本周涨幅 9.86%
• 南钢股份：本周涨幅 9.74%
• 其他个股：部分股票涨幅较小，如 永兴特钢（0.00%）、沙钢股份（0.00%）等。

风险提示

• 原材料价格波动
• 宏观政策变化
• 下游需求变化

图表与数据支持

• 图1：周板块涨幅
• 图2：板块PE（TTM）
• 图3：铁矿石价格走势（含税价）
• 图4：高低品位铁矿石价差
• 图5：海运费走势
• 图6：主要煤炭品种价格（含税价）
• 图7：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图8：废钢价格走势（含税价）
• 图9：41个港口铁矿石总库存
• 图10：日均疏港量
• 图11：铁精粉矿山库存
• 图12：大中型钢厂进口矿平均库存可用天数
• 图13：炼焦煤港口库存
• 图14：焦炭港口库存
• 图15：国内独立焦化厂炼焦煤库存
• 图16：钢厂炼焦煤库存
• 图17：大中型钢厂焦炭平均库存可用天数
• 图18：其他原料港口库存
• 图19：铁矿石供需估算
• 图20：四大矿山产量及发货量
• 图21：焦炭供需估算
• 图22：焦炭供给缺口
• 图23：焦煤供需估算
• 图24：焦煤供给缺口估算
• 图25：主要建筑用钢品种价格（含税价）
• 图26：主要板材品种价格（含税价）
• 图27：进口、国产矿生铁成本
• 图28：进口、国产矿生铁毛利对比
• 图29：进口、国产矿钢坯成本
• 图30：进口、国产矿钢坯毛利对比
• 图31：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图32：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图33：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图34：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图35：建筑用钢终端采购量变动测算
• 图36：社会库存整体走势
• 图37：螺纹钢库存走势
• 图38：预估全国粗钢日均产量
• 图39：螺纹钢、线材周产量

数据来源

• WIND
• 川财证券研究所

总结

本周钢铁行业表现强劲，价格和利润均有所上涨，库存下降主要由限产、需求旺盛和统计口径偏差等因素推动。预计12月后库存将回升，可能加剧未来供应紧张。分析师仍推荐关注基本面好、业绩稳定的钢铁板块，特别是南方钢企，如 *ST华菱、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、三钢闽光。同时，需警惕原材料价格波动、宏观政策变化及下游需求变动等风险。