钢铁行业投资分析总结
核心内容
2021年国庆假期期间，钢铁行业表现与市场整体趋势有所偏离。钢铁板块周跌幅达9.28%，落后于沪深300指数0.35%的涨幅。从年初至今，钢铁板块涨幅达47.99%，在申万28个板块中排名第二。
主要观点
1. 假期累库幅度有限，钢材产量略有回升
- 社会库存：五大品种钢材社会库存环比增加3.32%，钢厂库存环比增加4.66%，低于过去五年同期均值。
- 螺纹钢库存：螺纹钢厂库逆势下行，显示需求支撑较强。
- 产量变化：国庆期间五大品种钢材产量环比上升4.09%，高于过去五年均值-2.21%，主要因限电及双控政策边际放松，部分限产区域复产。
- 需求表现：假期期间钢材表观消费环比下降16.53%，螺纹钢表观消费下降29.22%，显示旺季需求启动较慢。
2. 吨钢毛利维持高位，长材利润改善显著
- 价格走势：螺纹钢、热卷价格环比分别上涨19.92%和4.74%，铁矿价格下跌42.83%，焦炭价格上涨50.17%。
- 毛利情况：截至9月30日，螺纹钢、热卷现货即期吨钢毛利分别升至1344元/吨和984元/吨。
- 利润结构：三季度普钢企业吨钢毛利有望再创新高，其中九月长材利润改善力度显著好于板材。
- 政策影响：能耗双控政策增加了钢企产量释放的不确定性，因此更关注能耗管控压力较小的企业和盈利回升较大的长材企业。
关键信息
行业数据
| 指标 |
数据 |
| 股票家数 |
35 |
| 行业平均市盈率 |
10.19 |
| 市场平均市盈率 |
13.1 |
重点公司跟踪
| 证券简称 |
EPS（元）2020 |
EPS（元）2021E |
EPS（元）2022E |
PE 2020 |
PE 2021E |
PE 2022E |
投资评级 |
| 方大特钢 |
0.99 |
1.37 |
1.41 |
6.99 |
5.75 |
5.58 |
买入 |
| 新钢股份 |
0.85 |
1.61 |
1.83 |
5.42 |
4.42 |
3.91 |
买入 |
| 华菱钢铁 |
0.93 |
1.57 |
1.64 |
4.58 |
4.22 |
4.04 |
增持 |
| 甬金股份 |
1.78 |
2.48 |
3.57 |
14.48 |
16.69 |
11.56 |
增持 |
投资策略
- 短期推荐：方大特钢（长材，业绩弹性大）、新钢股份（板材，盈利回升明显）。
- 长期推荐：华菱钢铁（板材龙头，受益产品附加值提升）、甬金股份（工业材加工，成长潜力大）。
- 行业前景：吨钢利润维持高位，有助于改善行业估值；基建投资有望发挥托底作用，钢铁板块仍处于较好配置时点。
风险提示
- 政策推行力度不及预期。
- 供给收缩有限。
- 需求不及预期。
评级体系
行业评级体系
| 等级 |
定义 |
| 增持 |
报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上 |
| 中性 |
报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间 |
| 减持 |
报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上 |
公司评级体系
| 等级 |
定义 |
| 买入 |
报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上 |
| 增持 |
报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间 |
| 中性 |
报告日后6个月内，相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间 |
| 减持 |
报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上 |
相关报告
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