20181031-联讯证券-鲁西化工-000830.SZ-_联讯化工_鲁西化工_价格短期承压ROE回落_长期看好公司智能一体化园区优势_4页_887kb

鲁西化工（000830.SZ）研究报告总结

核心内容概述

本报告为联讯证券于2018年10月31日发布的鲁西化工首次评级报告，分析师于庭泽对鲁西化工的经营状况、盈利预测及投资价值进行了详细分析，并首次给予增持评级。

主要观点

• 短期承压，长期看好：公司部分产品价格受市场影响出现短期下滑，导致盈利能力减弱和ROE回落，但长期来看，公司具备智能一体化园区优势，抗周期波动能力较强。
• 盈利能力改善趋势：尽管Q3毛利率和净利率有所下降，但公司整体盈利预测显示未来几年净利润持续增长，预计2018年和2019年归母净利润分别为28.5亿和31.9亿元。
• 估值合理：公司PE估值持续下降，从2017年的8.4倍降至2020年的4.7倍，表明市场对公司未来盈利能力的预期较高。
• 项目推进：公司多个在建续建项目，如20万吨甲酸二期、12万吨聚碳酸酯二期等，预计将在未来几年陆续投产，进一步增强公司竞争力。
• 投资建议：基于公司长期优势和未来盈利预期，首次给予增持评级。

关键信息

股价与市场表现

• 当前价：11.23元
• 近12个月股价相对市场表现：图表展示（未提供具体数据）

盈利预测（单位：百万元）

Q3业绩表现

• 收入：51.65亿元，同比+36.7%，环比-9.6%
• 归母净利润：6.31亿元，同比+21.1%，环比-30.1%
• 销售毛利率：25.55%，环比-2.29pct，同比-4.28pct
• 净利率：12.19%，环比-3.57pct，同比-1.59pct
• ROE：5.57%，环比-2.41pct

成本与费用

• 销售费用占比：2.11%，环比-0.11pct
• 管理费用占比：5.11%，环比+2.71pct（含研发费用2.11%）
• 财务费用占比：2.94%，环比+1.09pct

风险提示

• 产品价格波动
• 需求持续低迷

财务比率分析

在建项目

• 20万吨甲酸二期项目
• 12万吨聚碳酸酯二期项目
• 退城入园一体化及配套公用工程

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅 > 10%），增持（相对大盘涨幅 5%~10%），持有（相对大盘涨幅 -5%~5%），减持（相对大盘涨幅 < -5%）
• 行业投资评级：增持（行业回报 > 基准5%），中性（行业回报 -5%~5%），减持（行业回报 < -5%）

分析师信息

• 分析师：于庭泽
• 执业编号：S0300518070002
• 教育背景：清华大学本硕
• 加入时间：2018年5月
• 职位：化工首席分析师

联系方式

• 北京销售团队：周之音，电话：010-66235704，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海销售团队：徐佳琳，电话：021-51782249，邮箱：xujialin@lxsec.com

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总结

鲁西化工作为一家具有完整产业链和智能一体化园区优势的企业，尽管短期内受产品价格下滑影响，但长期盈利前景良好，预计未来两年净利润持续增长，估值合理，具备较强的抗周期能力。分析师首次给予增持评级，建议投资者关注其未来发展潜力。