20250524-国盛证券-有色金属行业周报_美国关税风波再起_看好黄金避险属性_27页_2mb

有色金属行业周报总结
2025年5月24日

一、贵金属：黄金避险属性增强
美国债务评级被穆迪下调至AA1，叠加特朗普威胁对欧盟征收50%关税，市场对美元疲弱及关税政策不确定性的担忧加剧，短期提升黄金避险属性。周内黄金价格涨跌幅不一，COMEX黄金上涨48%，SHFE黄金上涨138%。美元实际利率与金价呈现负相关，当前弱美元环境仍支撑金价。建议关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等标的。

二、工业金属：铜价震荡，铝价受政策支撑

1. 铜：宏观环境反复，铜价维持震荡。美国制造业PMI初值52.3，经济韧性与担忧并存；全球铜库存552万吨，国内库存减少0.79万吨，去库支撑价格。现货精矿TC维持-40美元/干吨以下，原料趋紧导致供给压力上行。下游需求保持韧性，国内政策托底，但实际关税影响尚未完全显现，短期铜价仍承压。
2. 铝：国内宏观利好延续，社会库存持续下降支撑铝价。山东电解铝产能向云南转移，广西、四川复产进度加快，电解铝理论产能增至4386.5万吨。广西、贵州铝棒复产因铝水供应及生产计划调整，河南铝板企业因订单增加复产。氧化铝价格上涨预期增强成本支撑，短期铝价震荡，中长期或受地产政策与全球宏观利好驱动上涨。建议关注洛阳钼业、明泰铝业、神火股份、中国宏桥等。

三、能源金属：锂价企稳，金属硅承压

1. 锂：价格低迷倒逼炼厂停产检修，行业需进一步磨底。电碳、电氢价格分别下跌22%、14%，碳酸锂期货主连跌17%至62万元/吨。锂辉石、锂云母成本支撑分别降至675万元/吨和708万元/吨。碳酸锂产量环比回落3%，库存增至1318万吨。新能源车零售渗透率维持52.9%，需求端或逐步改善，但短期供强需弱格局未变。
2. 金属硅：期现双弱，成交低迷。社会库存582万吨，周降17万吨。成本端硅煤、硅石、石油焦价格下跌，利润承压。供给端新疆、云南、四川开炉数量增加，预计6月供应压力显著上升；需求端有机硅与多晶硅企业开工率稳定，但整体供大于求，价格或持续底部运行。建议关注西藏矿业、雅化集团、天齐锂业、融捷股份等。

四、稀土&磁材：价格波动与出口承压
稀土精矿（内蒙、江西92%）及中钇富铕矿价格震荡，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等重稀土价格下跌。有机硅DMC周度产量42.3万吨，多晶硅产量21.5万吨。稀土出口量受海外需求影响，需关注欧美政策对供应链的潜在扰动。

五、风险提示
全球经济复苏不及预期、地缘政治波动及美联储超预期紧缩可能对金属价格形成压力，黄金等避险资产或受宏观政策影响波动。

（字数统计：998）