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关税风波对黑色商品的影响总结

一、事件概览

2025年4月2日，特朗普宣布全面关税方案，计划从4月5日起对所有国家征收10%的“基准关税”，并从4月9日起对包括中国在内的多个国家和地区在10%基础上加征更高关税。具体税率如下：

• 中国：34%
• 越南：46%
• 泰国：36%
• 印度尼西亚：32%
• 印度：26%
• 日本：24%
• 韩国：25%
• 欧盟：20%

根据美国国际贸易委员会数据，2024年美国对华贸易加权平均税率为10.9%。若此次34%税率落地，美国对华进口关税将升至64.9%。此外，特朗普还签署行政令，自5月2日起终止对从中国内地和中国香港进口的小额包裹（价值800美元或以下）的免税待遇。

二、市场反映

关税政策公布后，市场出现剧烈波动，主要表现如下：

汇率

• 美元指数：下跌0.72%（103.62 → 102.87）
• 人民币汇率：微涨0.01%（7.2939 → 7.2946）

大宗商品

• WTI原油：下跌11.89%（70.73 → 62.32）
• 布伦特原油：下跌9.96%（73.37 → 66.06）
• 黄金：下跌4.21%（3190.3 → 3056.1）
• 白银：下跌15.64%（35 → 29.525）
• 伦铜：下跌10.61%（9721 → 8690）
• 伦铝：下跌3.43%（2489.5 → 2404.14）
• 伦镍：下跌8.47%（15995 → 14640）
• 铁矿 FE：下跌3.78%（101.85 → 98）
• 比特币：下跌1.70%（85940 → 84475）
• 美豆：下跌5.05%（1029.25 → 977.25）
• 美棉：下跌6.40%（67.66 → 63.33）
• 马来棕榈：下跌4.18%（4518 → 4329）

股市

• 道琼斯：下跌9.26%（42225.32 → 38314.86）
• 标准普尔：下跌10.53%（5670.97 → 5074.08）
• 纳斯达克：下跌11.44%（17601.04 → 15587.786）
• 纳斯达克金龙指数：下跌10.60%（7696.47 → 6880.48）
• A50：下跌4.52%（13270 → 12670）
• 德国DAX：下跌7.81%（22390.84 → 20641.72）
• 法国CAC40：下跌7.43%（7858.83 → 7274.95）

三、核心观点与策略

螺纹钢

• 短期影响：关税风波导致外盘大跌，铁矿掉期跌幅近4%，钢价或节后跳空低开。
• 出口影响：中国对美钢材出口量仅占出口总量的0.8%，直接影响有限，但间接出口（1.4亿吨）对美出口达1000多万吨，受到较大冲击。
• 策略建议：节后钢价偏弱运行，需警惕大幅下跌风险，建议投资者保持谨慎。

热卷

• 库存压力：当前库存量虽下行，但仍处于历史高位，库存压力未实质性缓解。
• 出口承压：越南、韩国等主要贸易伙伴自3月起对我国钢铁制品加征5-10%关税，出口订单预计回落。
• 策略建议：若后续去库速率衰减甚至转为累库，卷螺价差结构可能反转，建议关注库存动态，观望为宜。

铁矿石

• 供给端：澳洲巴西发运回升，国内铁矿到港量上升，港口库存略有上升。
• 需求端：钢厂复产接近尾声，铁水产量增长但成材价格偏弱，原料端压力增大。
• 策略建议：连铁可能跟随掉期补跌，但需关注国内内需和进出口政策，建议观望。

双焦（焦煤与焦炭）

• 焦煤：主产区煤矿生产节奏平稳，进口量维持高位，但美国关税对国内市场影响较小。
• 焦炭：主产区焦企开工稳定，部分企业恢复生产，库存压力缓解，但需警惕钢厂压价行为。
• 策略建议：市场情绪修复，但难以独立行情，需关注原料煤价格、铁水复产及钢厂库存变化。

玻璃

• 影响有限：玻璃行业以内需为主，进出口比例低，尤其是对美出口比例更低。
• 关注点：沙河湖北产销情况、二手房销售带动家装需求、中美关税反制措施及内需政策。
• 策略建议：玻璃05合约预计冲高回落，需关注需求变化。

四、风险提示与免责声明

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