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春节期间油价上涨，关税风波再起

核心内容概述

春节期间，乙二醇市场受到原油价格上涨和关税政策变化的双重影响。原油价格从2月13日的67.54美元/桶上涨至2月20日的71.54美元/桶，涨幅达5.92%。与此同时，美国最高法院判定特朗普征收的“对等关税”和“芬太尼关税”违法，但特朗普随后签署公告，对进口商品征收10%的临时进口税，后提升至15%。这一关税政策的变化对乙二醇市场产生一定影响。

主要观点

供应端

• 国内供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷为76.81%（环比上周+0.59%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷为78.59%（环比上周+1.82%），表明国内供应保持高位。
• 海外供应：部分海外装置因检修或推迟重启，预计在2月底前后进口压力将有所缓解，有助于减轻国内库存压力。
• 成本结构：不同生产工艺（如乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制）的利润情况各有差异，反映了成本结构对乙二醇价格的影响。

需求端

• 春节假期影响：春节期间下游织造负荷降至0%，聚酯负荷也大幅下降，库存开始累积。
• 节后恢复预期：大部分工厂计划在2月23-24日（初七、初八）恢复销售和发货，少数在2月21日（初五）开始恢复，需关注节后需求恢复情况。
• 具体数据：江浙织机负荷为0.0%（环比-5.0%），江浙加弹负荷为5.0%（环比-8.0%），聚酯开工率为77.60%（环比-0.60%），直纺长丝负荷为75.20%（环比+0.00%）。

库存情况

• 华东港口库存：MEG华东主港库存为93.5万吨（环比+3.8万吨），显示库存压力有所增加。
• 库存天数：聚酯工厂MEG原料库存天数为26.8天（环比+1.9天），表明需求疲软导致库存累积。

关键信息

• 油价上涨：春节前后原油价格明显上涨，推动乙二醇成本上升。
• 关税政策：美国临时进口税的实施可能对乙二醇进口造成一定影响，增加市场不确定性。
• 供需失衡：国内供应高位叠加春节需求下降，导致库存压力增加，需关注节后需求恢复情况。
• 市场策略：当前市场策略为中性，无跨期或跨品种操作建议。

风险提示

• 原油价格波动：国际油价变化直接影响乙二醇成本，进而影响价格走势。
• 煤价波动：煤价大幅波动可能对煤基合成气制乙二醇利润产生影响。
• 宏观政策超预期：如关税政策进一步调整，可能对市场造成冲击。
• 地缘政治变化：地缘冲突可能导致原油供应紧张，影响乙二醇价格。

图表说明

• 价格与价差：展示了乙二醇现货价格、基差及不同合约之间的价差变化。
• 供应分析：包括不同生产工艺的利润及开工负荷情况，反映供应结构。
• 需求分析：涵盖长丝、短纤、聚酯等产品的产销及负荷数据，显示需求变化。
• 库存分析：提供华东港口及各细分港口的库存数据，以及库存天数统计，帮助评估市场供需状况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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