20250821-诚通证券-天坛生物-600161.SH-2025年中报业绩点评_季度业绩环比改善_稳坐国内采浆头把交椅_5页_1019kb

天坛生物（600161.SH）2025年中报分析摘要

关键财务数据

• 营收与利润：2025年上半年营收31.1亿元，同比增长9.5%；净利润同比下降12.9%至6.3亿元，扣非净利润同比下降14.5%。其中，二季度业绩环比改善，营收同比增长10%，净利润降幅收窄。
• 毛利率：上半年毛利率降至45.4%，同比下滑10.3个百分点，主要由于行业供给增加及产品降价。

采浆与产能

• 公司采浆量1361吨，占行业20%，同比增长0.7%。
• 公司拥有107家浆站，包含22家在建，单站年均采浆量低于行业平均水平，有较大提升空间。
• 若并购派林生物成功，采浆量将突破4000吨，助力成为国际血制品巨头。

行业与并购

• 血制品行业面临需求增长但供给压力增加的局面，公司通过并购西安回天、中原瑞德等企业巩固市场地位。
• 控股股东中国生物正推进收购派林生物股份，计划解决同业竞争，并提升长期竞争力。

未来展望与预测

• 公司调整盈利预测，2025年营收66亿元，净利润14.3亿元，未来三年净利润增长率分别为-7.3%、15.7%、22.8%。
• 当前市值408亿元，PE约28倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 浆站运营、生产质量、行业竞争、估值等风险需密切关注。