20230312-华创证券-基础化工行业周报_看好氟化工格局优化_磷化工景气延续_轮胎底部反转_67页_4mb

报告摘要

基础化工行业周报（20230306-20230312）总结

核心内容

本周基础化工行业指数为128.4，环比上周下降0.55%，同比下跌33.97%。行业价差百分位为过去8年的14.73%，相比上周上升0.48%。主要化工品价格涨跌分化，涨幅居前的产品包括硫磺（+8.5%）、环氧丙烷（+7.8%）、顺酐（+6.3%）、丙酮（+5.3%）、丙烯酸乙酯（+4.5%）；跌幅居前的产品包括PVDF（-17.4%）、草甘膦（-11.1%）、VK（-8.8%）、VC（-8.0%）、烧碱（-7.6%）。

主要观点

氟化工格局优化

二代制冷剂：2023年配额削减加速，供需关系持续紧张，价格持续上行。受益标的包括东岳集团、巨化股份。
三代制冷剂：配额锁定期结束，供给端回归理性，价格弹性显著。受益标的包括巨化股份、三美股份、永和股份。
萤石：受益于新能源需求增长及资源稀缺性，供需关系持续改善，价格中枢上行。受益标的为金石资源。
含氟高分子：高端产品仍需进口，但国产化进程加速，关注永和股份等弹性较大的标的。

磷化工景气延续

磷矿石处于景气周期，资本开支低迷，供给约束严格，价格有望维持高位。
磷肥出口有望在Q3兑现，同时磷酸铁需求增长对磷矿石形成边际拉动，带动磷化工产业链景气提升。
建议关注：兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰等。

轮胎底部反转

轮胎行业具备较强终端需求韧性，低库存、低原材料成本、低海运费、低利润基数为盈利改善提供支撑。
预计2023Q1轮胎企业盈利将环比和同比改善，受益标的包括玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎等。

农化行业景气持续

粮价维持高位，推动化肥、农药、复合肥需求增长，行业景气有望持续提升。
建议关注：扬农化工、广信股份、海利尔、新洋丰、云图控股、湖北宜化等。

关键信息

行业数据

股票家数：455只
总市值：51,089.97亿元
流通市值：40,630.21亿元
行业价差百分位：14.73%（过去8年）

产品价格变化

涨幅前五：硫磺（+8.5%）、环氧丙烷（+7.8%）、顺酐（+6.3%）、丙酮（+5.3%）、丙烯酸乙酯（+4.5%）
跌幅前五：PVDF（-17.4%）、草甘膦（-11.1%）、VK（-8.8%）、VC（-8.0%）、烧碱（-7.6%）

价差变化

涨幅前五：乙烯裂解（+396.9%）、顺酐（+150.2%）、钛白粉（硫酸法）（+115.1%）、碳黑（+60.0%）、PBAT-BDO-己二酸-PTA价差（+48.5%）
跌幅前五：涤纶FDY现金流利润（-587.9%）、PVDF（-25.2%）、硬泡聚醚（-24.0%）、涤纶POY现金流利润（-21.4%）、丙烯酸丁酯（-19.2%）

行业跟踪

轮胎行业

行业现状：2021年因海运费和原材料上涨导致盈利中枢下行，2022年上半年受疫情和下游低迷影响，利润进一步承压。
趋势展望：2023年初渠道库存恢复正常，出口成本降低，轮胎企业盈利有望回暖。建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎等。

农化行业

农产品价格：大豆、玉米、小麦价格维持高位，推动化肥需求。
化肥价格：国内磷酸一铵、氯化钾价格环比下行，尿素价格上行。
农药价格：草甘膦、草铵膦价格下跌，需求疲软，部分企业采取锁量不锁价策略。

磷化工

磷矿石：供给端资本开支少，小企业加速出清；需求端磷肥刚性+磷酸铁拉动，磷矿石价格有望维持高位。
磷化工产业链：受益于磷矿石价格上涨，建议关注兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化等。

风险提示

安全事故：可能影响开工及生产进度。
技术路线快速迭代：可能影响行业格局。
逆全球化：可能对产业链造成冲击。

建议关注的标的

氟化工

受益标的：东岳集团、巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源

磷化工

受益标的：兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰

轮胎

受益标的：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎

农化

受益标的：扬农化工、广信股份、海利尔、新洋丰、云图控股、湖北宜化

其他关注点

煤化工：受益于油价坚挺，煤价下行，成本优势提升，建议关注华鲁恒升、鲁西化工。
化纤：涤纶长丝、氨纶库存下降，建议关注卫星化学。
维生素：价格处于历史底部，欧洲成本压力大，预计价格将反弹，建议关注永冠新材等。

总结

本周期间，基础化工行业呈现价格涨跌分化格局，氟化工、磷化工、轮胎行业表现较为积极，而部分产品如PVDF、草甘膦等则出现明显下跌。行业供给格局优化、需求回暖、成本下降等多重因素推动部分板块出现反转迹象，建议投资者重点关注氟化工、磷化工、轮胎等具备长期增长潜力的领域，同时关注行业龙头及具备成本优势的企业。

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