20230612-华创证券-基础化工行业周报_本周尿素_炭黑_煤焦油涨幅居前_67页_4mb

基础化工行业周报（20230605-20230611）投资分析与总结

一、本周市场概况

本周华创化工行业指数9552，环比下跌210%，同比下跌5211%；
行业价格百分位（标准化）为过去8年的28.59%，环比下跌0.95个百分点；
行业价差百分位（标准化）为过去8年的12.19%，环比上升1.43个百分点。

本周尿素、炭黑、煤焦油涨幅居前，分别上涨92%、46%、44%。

二、重点行业分析与投资建议

（一）轮胎行业：全球格局再倾斜，长期配置机会显著

1. 行业趋势
   全球轮胎产业重心向中国转移：

   • 海运费降至2021年前水平，中国至美西航线运费约1300美元/FEU
   • 天然橡胶价格环比上行13%，炭黑价格环比上行46%
   • 下游轮胎开工率小幅上升，国内半钢胎开工率70.8%，全钢胎开工率63.6%

2. 投资逻辑

• 进出口双重利好：
  • 出口：俄罗斯非公路胎订单转向中国，海外卡车胎需求下降与国内需求复苏形成反差
  • 进口替代：国内龙头市占率持续提升，玲珑轮胎、森麒麟等企业全球竞争力增强
• 低基数优势：低原材料成本+低海运费+低利润基数构成行业上行基础

3. 重点标的
   玲珑轮胎（601128）、森麒麟（688102）、赛轮轮胎（601056）、贵州轮胎（600196）

（二）化工品价格走势

1. 主要产品价格变化

• 价格上涨：尿素（+92%）、炭黑（+46%）、煤焦油（+44%）
• 价格下跌：腈纶短纤（-171%）、丙烯腈（-93%）、MMA（-83%）

2. 盈利修复预期

• 轮胎：预计2023Q2业绩显著改善，主要受益于原材料下行+需求弱复苏+海外订单饱满
• 氟化工：Q1低价长协订单结束，Q2盈利环比改善
• 三桶油：增储上产保障盈利，高油价预期下估值重塑机会

（三）三桶油投资机会

1. 核心逻辑

• 高油价支撑：OPEC+减产+美国页岩油增速放缓+能源安全政策推动需求
• 炼能严控：国内炼能指标控制（2025年压缩至10亿吨以内），国企开工率提升
• 高股息优势：三桶油股息率显著高于海外油气企业

2. 重点标的
   中国石油（601857）、中国石化（600115）、中国海油（600083）

（三）制冷剂供给优化

1. 政策导向

• 二代制冷剂配额大幅削减（R22削减19%），三代配额制锁定期结束
• 长期供需格局改善，四代技术不成熟，三代制冷剂需求刚性增强

2. 投资机会

• 二代制冷剂：东岳集团、巨化股份
• 三代制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份

三、重点推荐标的

1. 轮胎产业链
   玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎

2. 化工龙头股
   万华化学、华鲁恒升、远兴能源、合盛硅业、宝丰能源、新和成

3. 能源与新材料
   中国石油、中国石化、中国海油、巨化股份

四、风险提示

1. 安全事故影响行业开工率
2. 技术迭代加速产业变革
3. 逆全球化导致产业链重构风险

五、核心数据与指标

本报告基于华创证券基础化工行业周报（20230605-20230611）内容进行提炼，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。