20221009-天风证券-港股周报_港股估值处于历史低位_期待后续积极因素带动市场行情_8页_626kb

港股周报（2022.10.3 - 2022.10.7）总结

核心内容

本周（2022年10月3日至10月7日），港股市场整体有所反弹，恒生指数上涨3.00%，收于17740.05点。尽管三季度港股市场整体走弱，恒指下跌21%，恒生科技指数下跌29%，但当前估值已处于历史低位，显示出一定的吸引力。

主要观点

• 港股估值处于历史低位：恒生指数自2011年以来最低收盘点位为16250点，最新收盘点位处于0.4%分位值。12个月前瞻PE为8.9x，处于2011年以来的0.7%分位值，显示出市场对港股的悲观情绪已较充分反映。
• 科技板块估值同样处于低位：恒生综指资讯科技业指数12个月前瞻PE为18.6x，处于2015年以来的0.4%分位值。腾讯和阿里巴巴的12个月前瞻PE分别为21x和12x，分别处于2011年以来的1.7%分位值和2014年美股上市以来的1.3%分位值，表明科技股估值已接近历史底部。
• 南向资金流入趋势向好：9月中下旬以来，港股通南向资金开始恢复流入。国庆假期前最后一个交易日净流入近60亿港元，为6月30日以来最高。9月净买入近350亿港元，年初至今净买入2529亿港元，显示外资对港股的信心有所回升。
• 政策与市场环境改善：证监会计划推出扩大两地资本市场合作的新举措，包括增加人民币股票交易柜台、WVR公司纳入港股通考察安排等。这些措施或有助于提振市场情绪。此外，中美审计监管合作协议的签署，也为港股通的进一步扩容提供了支持。

关键信息

港股市场表现

• 恒生指数本周上涨3.00%，收于17740.05点。
• 本周部分科技股表现较好，如腾讯上涨1.58%，阿里巴巴上涨7.50%，美团上涨5.69%，京东上涨1.34%，小米上涨4.41%，网易上涨0.40%，快手上涨4.36%，中芯国际上涨4.30%。

南向资金流向

• 9月26日至9月30日当周，港股通净买入贵州茅台（24.14亿元）、五粮液（13.21亿元）、腾讯控股（12.48亿元）、药明生物（10.32亿元）、美团-W（10.06亿元）。
• 净卖出TCL中环（4.35亿元）、美的集团（3.24亿元）、吉利汽车（3.13亿元）、金科服务（3.08亿元）、中国海洋石油（2.86亿元）。
• 今年以来南向资金主要流入信息技术、可选消费、能源医疗、保健和电信服务板块，净买入金额分别达到596.90亿元、584.51亿元、219.37亿元、119.93亿元、81.13亿元。

WVR公司纳入港股通进展

• 哔哩哔哩（9626.HK）于10月3日自愿将其第二上市地位转为主要上市，预计将在2023年3月的恒生综合指数成分股调整中被纳入港股通。
• 阿里巴巴（9988.HK）预计将于2022年底前完成双重主要上市，目前处于恒生综合大型股指数成分股名单中。
• 贝壳（2423.HK）已于5月11日完成双重主要上市，预计将在12月上旬满足纳入港股通的条件。

投资建议

• 当前港股估值处于历史低位，风险收益比在中期视角下具备吸引力。
• 建议关注腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等互联网企业，因政策环境改善、盈利拐点有望确立。
• 国内宏观经济处于复苏周期，四季度稳增长措施有望进一步发力，对港股市场形成支撑。

风险提示

• 美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀压力。
• 国内疫情反复可能影响经济复苏进程。
• 国内经济增长放缓可能对港股形成压力。
• 政策刺激效果可能不足，影响市场预期。

本周重点公司动态

估值与市场情绪

• 恒指股权风险溢价（基于10年美债）处于2011年以来的58.6%分位值，2008年以来的66.5%分位值。
• 恒指波动率指数处于2011年以来的92.4%分位值，显示市场波动较大。
• 未来若政策和经济刺激措施有效，港股市场有望迎来反弹机会。

总结

港股市场在三季度受多重因素影响表现不佳，但当前估值已处于历史低位，南向资金流入有所恢复，政策环境改善，市场情绪逐步回暖。科技股估值也处于较低水平，具备一定的投资价值。建议投资者关注互联网行业龙头，把握中期投资机会。