20180701-华泰证券-海外大类资产笔记137期_人民币汇率向何处去_5页_831kb

人民币汇率分析总结

核心内容

2018年7月1日发布的宏观研究报告，分析了人民币汇率走势、中美贸易摩擦对市场的影响、全球油价变动及各国经济动态。报告指出，人民币汇率在短期内受到贸易摩擦和货币政策的影响，存在贬值压力，但预计不会突破7的关键关口。

主要观点

• 人民币汇率走势：中美贸易摩擦升级为人民币贬值提供了时间窗口，同时央行对汇率的调控态度较为宽松，预计人民币贬值空间有限，美元兑人民币汇率大概率不会突破7。
• 美元指数预期：美元指数预计在三季度维持在94-97区间，属于短期反弹而非长期反转。
• 中美利差影响：中美利差收窄可能加剧人民币贬值压力，但不会引发显著的资本外流。
• 油价走势分析：布伦特原油价格因地缘政治因素上涨，但基本面不支持油价持续大幅上行，预计在高位震荡。地缘政治风险仍是主要上行驱动因素。
• 美国国内影响：钢铝关税导致国内钢铁价格上升，可能拖累经济增长，影响企业利润和市场信心。
• 全球经济展望：中美贸易摩擦可能抑制全球经济复苏，尤其对贸易伙伴国造成影响。

关键信息

人民币汇率分析

• 6月24日央行宣布定向降准，加速人民币贬值。
• 人民币汇率从6月25日至7月1日贬值1.97%，至6.62。
• 央行以国际收支平衡为货币政策目标，汇率为中介目标，无明确点位调控。
• 历史数据显示，人民币在6.95附近才会出现明显资本流出压力，因此预计不会跌破7。

油价变动因素

• 布伦特原油价格上涨5.03%至79.12美元/桶，主要因地缘政治因素。
• 美国要求各国停止进口伊朗原油，可能引发供需紧张。
• 沙特和俄罗斯对增产态度积极，将缓解油价上涨压力。
• 高油价可能对美联储政策和美股市场造成压力。

各国经济动态

• 日本：央行连续三次削减购债规模，但维持宽松货币政策，日元汇率未大幅波动。
• 欧盟：就移民问题达成协议，提振欧元汇率。
• 美国：一季度GDP增速下修至2%，消费者支出疲软，但企业利润增长强劲。
• 德国：CPI同比上涨2.1%，零售销售额同比下跌1.6%，进口价格指数上涨3.2%。

贸易政策影响

• 美国对钢铝产品加征关税，引发国内钢铁价格上涨。
• 欧盟反制措施可能影响美国企业，如哈雷摩托车考虑转移生产。
• 中国对部分亚太国家下调进口关税，包括大豆等产品，以促进贸易。

风险提示

• 美联储加息节奏超预期可能影响美元走势及人民币汇率。
• 中美贸易摩擦升级可能冲击市场风险偏好，影响全球资本市场。

图表与数据

• 图表1：全球部分股市股指周环比变动
• 图表2：主要货币对美元走势（日环比）
• 图表3：主要货币对美元走势（周环比）
• 图表4：发达国家十年期国债收益率周度变动
• 图表5：部分大宗商品价格周度变动
• 图表6：本周经济数据回顾，涵盖美国、欧元区、英国、德国及日本的多项经济指标。

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评级说明

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