20181021-兴业研究-人民币汇率周度观察_贸易摩擦暂未传至汇率_8页_1mb

贸易摩擦暂未传至汇率总结

核心内容

本报告主要分析了2018年10月16日至10月19日期间人民币汇率的走势、相关事件及政策影响，并对后市进行了展望。整体来看，人民币汇率在贸易摩擦背景下仍保持市场化波动，未受到明显压制，同时外汇占款和贸易政策的变化对汇率预期产生了影响。

主要观点

1. 人民币汇率走势

• 美元兑人民币中间价为6.9387，较上周贬值267个基点。
• 人民币即期、掉期和远期价差分别为25个基点、853个基点和917个基点。
• 欧元、英镑、日元兑人民币均出现贬值，其中英镑贬值幅度最大，达1200个基点。
• 境内外人民币汇率波动率下降，交易量回升。
• 美元指数在60日均线附近震荡，人民币汇率在高位维持相对稳定。

2. 事件及政策影响

• 美国财政部汇率半年报：未将中国列为汇率操纵国，显示中美贸易摩擦尚未蔓延至汇率领域。人民币汇率将继续市场化运行。
• 易纲行长发言：强调中国经济基本面稳定，货币政策保持稳健中性，贸易摩擦虽有下行风险，但仍有谈判空间。人民币国际化进程加快，主要得益于外资配置人民币资产。
• 外汇占款下降：2018年9月央行外汇占款环比减少1194亿元，为2017年1月以来首次。此举有助于稳定人民币汇率预期，控制流动性。
• 海南自贸区方案出台：国务院发布海南自贸区总体方案，提出多项开放政策，包括扩大人民币跨境使用、资本项目可兑换、深化外汇管理改革等，为未来自由贸易港建设奠定基础。

3. 后市展望

• 意大利预算案及美联储加息导致欧元和英镑贬值，短期内美元兑人民币或维持高位震荡。
• 11月中旬美国中期选举前，美元多空双方可能趋于谨慎，趋势性突破震荡区间可能性较低。
• 人民币汇率不会持续升值，因国内基本面不支持，逆周期调控政策将持续稳定市场预期。

关键信息

• 汇率政策：人民币汇率市场化改革持续推进，未受到贸易摩擦明显影响。
• 外汇占款：9月外汇占款下降1194亿元，显示央行流动性管理更加审慎。
• 海南自贸区：海南全岛作为自贸区建设基础，推动服务业、旅游业、高新技术产业发展，深化金融开放。
• 贸易数据：9月贸易顺差317亿美元，出口和进口同比均保持较高增长。
• 货币政策：易纲行长指出当前货币政策稳健中性，流动性管理工具充足，杠杆率趋于稳定。

总结

综合来看，人民币汇率在贸易摩擦背景下仍保持稳定，未出现明显贬值压力。外汇占款的下降和海南自贸区的建设为汇率政策和金融市场带来新的变量。未来美元兑人民币汇率将维持高位震荡，受制于中美贸易谈判进展及国内政策调控，人民币汇率预期将保持平稳。