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浙商早知道总结

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，主要围绕两家上市公司进行推荐与分析，分别是消费电子领域的安克创新（300866.SZ）和机械制造领域的中铁工业（600528）。报告提供了两家公司的基本面分析、盈利预测、估值逻辑以及相关风险提示，旨在为投资者提供决策参考。

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1. 安克创新（300866.SZ）推荐分析

1.1 推荐逻辑

• 超预期点：2021年第四季度收入增速有望超过市场预期。
• 驱动因素：
  • 需求端：美国消费市场在Q4展现出一定韧性，线下渠道恢复明显。
  • 供给端：亚马逊封号事件导致行业格局优化，头部品牌有望受益于流量集中。
• 盈利预测与估值：
  • 预计2021-2023年营收分别为131.04亿元、176.77亿元、232.63亿元，同比增长40.1%、34.9%、31.6%。
  • 归母净利润分别为10.96亿元、14.50亿元、18.73亿元，同比增长28.0%、32.3%、29.2%。
  • 当前对应PE分别为36.1倍、27.3倍、21.1倍，已进入可布局的估值区间。
  • 给予2023年30X市盈率的估值，目标价138.3元，当前仍有约40%的估值空间。

1.2 催化剂与风险提示

• 催化剂：公司线下渠道持续拓展。
• 风险因素：
  • 汇率波动与运费涨价。
  • 新产品销量不及预期。

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2. 中铁工业（600528）分析

2.1 公司概况

• 全球最大的盾构机制造商，TBM（隧道掘进机）市占率常年第一，与铁建重工形成双寡头格局。

2.2 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年营收分别为276亿元、318亿元、372亿元，同比增长14%、15%、17%。
• 归母净利润分别为19.7亿元、22.7亿元、26.7亿元，同比增长8%、16%、17%。
• 对应PE分别为10倍、8倍、7倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

2.3 主营业务与增长驱动

• 主营业务：隧道工程施工装备（含盾构机/TBM，毛利占比近40%）、道岔、钢结构、工程施工机械。
• 增长点：
  • 盾构机市场：未来三年复合增速约10%，预计2022-2024年轨交地铁建设将带来约213亿、250亿、280亿元的市场空间。
  • TBM新兴领域：抽水蓄能、铁路公路隧道（如川藏铁路）、市政管廊、国防特种等，应用前景广阔。
  • 抽水蓄能TBM：公司已填补国产TBM在抽水蓄能行业的空白，服务于国家碳达峰、碳中和战略。

2.4 风险提示

• 地铁等基建投资增速放缓。
• 储能技术迭代或抽水储能发展低于预期。

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3. 投资评级说明

3.1 个股投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：涨幅在10%~20%之间。
• 中性：涨幅在-10%~10%之间。
• 减持：涨幅低于-10%。

3.2 行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%。
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

注：本报告采用的是相对评级体系，不构成绝对投资建议。

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4. 法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，但本公司不对其真实性、准确性或完整性作出任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告内容。

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5. 联系信息

• 分析师：谢伊雯

• 执业证书编号：S1230512050001

• 电话：021-64718888-1241

• 邮箱：xieyiwen@stocke.com.cn

• 浙商证券研究所地址：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼25层

• 邮政编码：200127

• 电话：(8621)80108518

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6. 深度报告链接

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