20210823-浙商证券-浙商早知道_5页_2mb

浙商早知道总结 - 2021年8月23日

核心内容概览

本日浙商早知道内容涵盖交运建筑、医药、机械等多个行业，重点分析了韵达股份、普洛药业、春风动力及杰克股份的中报数据与市场表现，同时涉及宏观层面的贫富差距研究和mRNA技术平台分析。整体内容聚焦于行业基本面、盈利预期、估值分析及投资建议。

1. 重要点评

1.1 韵达股份（002120）7月数据点评

• 主要事件：
  7月快递单量15.53亿件，同比增长22.48%；快递业务收入31.68亿元，同比增长24.24%；单票收入2.04元，环比提升0.02元。

• 简要点评：
  1）价格战风险进一步收窄，单票价格回升，市占率回升至17.38%，淡季单量仍保持高位。
  2）价格博弈由恶性向良性回归，行业估值有望修复。
  3）短期估值修复空间明确，中长期行业格局优化将提升龙头价值。
  4）盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为17.94亿、22.46亿、25.90亿，维持“买入”评级。

• 投资机会与风险：

  • 机会：短期风险消除后的价值修复，中长期行业格局稳定后的盈利红利。
  • 催化剂：价格超预期维稳、毛利润超预期、监管政策落地。
  • 风险：监管政策松动、业绩不及预期。

1.2 普洛药业（000739）2021年中报点评

• 主要事件：
  普洛药业发布2021年中报，显示CDMO业务持续增长，制剂端净利润贡献可能超预期。

• 简要点评：
  1）CDMO业务增长显著，预收账款、预付账款、资本开支等财务数据体现增长潜力。
  2）集采制剂销售占比提升，公司API及中间体品种具备全球竞争力。

• 投资机会与风险：

  • 机会：下半年集采制剂销售占比提升、CDMO订单持续交付，净利润率提升可能超预期。
  • 催化剂：CDMO项目合作落地、新制剂品种中标。
  • 风险：生产事故、核心品种流标、汇率波动、订单交付波动、监管政策变化。

1.3 春风动力（603129）点评报告

• 主要事件：
  上半年实现收入36亿元，同比增长102%；净利润2.2亿元，同比增长27%。四轮车销售6.8万辆，收入22.3亿元，同比增长159%；两轮车销售5.7万辆，收入10.5亿元，同比增长39%。

• 简要点评：
  1）公司基本面见底，合同负债、预付款、存货均大幅增长，预计下半年收入仍维持高增长。
  2）新产品上市多，均价与盈利能力有望提升。
  3）原材料涨价及汇率升值导致毛利率下滑，但预计下半年将趋于稳定。
  4）定增批文已获得，压制股价的因素将消除。

• 投资机会与风险：

  • 机会：公司处于较好配置时点，基本面改善，产品结构优化。
  • 催化剂：关税取消、MT800爆款、出口运费回落、芯片短缺改善。
  • 风险：海外市场开拓不达预期、国内竞争加剧、美元汇率波动。

2. 重要观点

2.1 宏观专题研究：海外国家如何缩小贫富差距？

• 所在领域：宏观经济
• 核心观点：
  海外国家缩小贫富差距主要依赖强有力的二次分配制度，如高税收和高福利。北欧及日本等国通过税收和转移支付体系有效控制贫富差距。
• 驱动因素：
  货币宽松是推动长期股债双牛的核心因素。
• 市场差异：
  国内资本市场波动主要由短期政策不确定性导致，不影响整体趋势，下半年仍看好股债双牛。

2.2 全球龙头系列报告之三：mRNA的技术和平台之辩

• 所在领域：生物医药
• 核心观点：
  看好平台型技术布局、具有成熟商业化合作网络的mRNA Biotech公司，尤其关注管线多、商业化能力强的公司及上下游“卖水人”超预期增长机会。
• 市场看法：
  市场关注mRNA疫苗及疗法公司，但缺乏筛选标准。
• 观点变化：
  保持乐观，因mRNA疫苗大规模应用改善了技术认知和工艺水平。

3. 其他成果

3.1 杰克股份（603337）2021中报点评

• 主要事件：
  2021年上半年实现营收33.7亿元，同比增长105%；归母净利润2.6亿元，同比增长207%。

• 投资要点：
  1）业绩高速增长，但毛利率受原材料和汇率影响承压。
  2）缝纫设备需求进入集中爆发期，行业景气度持续上升。
  3）公司市占率有望进一步提升，产能恢复至2017年水平。
  4）费用端增长明显，销售、管理、研发费用分别增长25%、61%、70%。
  5）经营活动现金流净额下降，主要因销售规模扩张导致应收账款和存货增加。

• 盈利预测与估值：
  预计2021-2023年归母净利润分别为5.4亿、7.0亿、8.5亿，对应PE为21/16/13倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：
  海外复苏不达预期、原材料价格上涨、汇率波动。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

风险提示与法律声明

• 风险提示：
  投资决策需考虑市场变化、政策调整、行业竞争及公司运营风险。

• 法律声明：
  本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。