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报告摘要
浙商早知道总结（2021年6月17日）
核心内容概览
本报告由浙商证券研究所发布，包含对两家上市公司的重点分析与投资建议，分别为键凯科技（688356.SH）和巨星科技（002444.SZ）。报告通过深度研究与业绩预测，为投资者提供决策参考。
一、键凯科技（688356.SH）分析
推荐逻辑
键凯科技基于PEG修饰技术的积累，有望持续受益于中国市场红利和海外品种上市。公司具备创新药研发能力和PEG修饰行业扩容的潜力，成为PEG领域模式创新的领先者。
超预期点
- 创新药研发取得新进展
- PEG修饰技术在疫苗、基因细胞治疗等新领域应用拓宽
- 核心服务项目商业化放量超预期
驱动因素
- 合作项目放量
- PEG修饰技术的新应用拓展
盈利预测与估值
- 2021年：归母净利润预计1.05亿元，对应PE为126倍
- 2022年：归母净利润预计1.42亿元，对应PE为94倍
- 目标市值：166亿元，当前估值空间约为20%
催化剂
- PEG-伊立替康等研发进展落地
- 合作客户销售放量超预期
- 器械、疫苗等新领域应用落地
风险提示
- 研发失败
- 合作终止
- 订单交付不及预期
- 汇率波动性风险
二、巨星科技（002444.SZ）分析
主要事件
公司于6月15日晚间发布2021年中报业绩预告，业绩表现符合预期。
业绩表现
- 2021年预计净利润：16亿元，同比增长20%
- 2022年预计净利润：19亿元，同比增长18%
- 2023年预计净利润：22亿元，同比增长17%
- 对应PE：23X / 19X / 16X
- 2021H1归母净利润：6.8-7.3亿元，同比增长8-15%
- 2021Q2单季度归母净利润：4.3-4.7亿元，中值4.5亿元，同比增长约33%
逆势增长原因
公司面对人民币升值、东南亚疫情反复、国际物流成本上升等压力，仍实现业绩增长，显示其管理能力的提升。产品调价有助于对冲部分压力，保障下半年业绩。
未来增长预期
预计未来几年公司三大核心业务持续高增长：
- 手工具及动力工具：北美市场销售和订单景气度持续，2021H1增速预计超30%
- 激光测量仪器：2021H1预计实现50%以上增长
- 存储箱柜：通过收购GEELONG，有望成为全球最大存储箱柜公司
市占率提升路径
- 全球手工具行业修正市占率约8-10%
- 全球龙头史丹利百得市占率超20%
- 公司未来有望加速提升市占率，逐步迈向20%
投资机会与风险
投资机会
- 手工具业务稳健增长
- 优质资产并购提升OBM占比
- 激光测量、工具箱柜、动力工具等业务打开新成长空间
催化剂
- 业绩超预期
- 新优质资产并购落地
风险提示
- 北美房产景气度不及预期
- 并购整合不及预期
- 汇率波动
三、投资评级说明
证券评级
- 买入：证券相对沪深300指数涨幅超20%
- 增持：证券相对沪深300指数涨幅在10%-20%之间
- 中性：证券相对沪深300指数涨幅在-10%至+10%之间
- 减持：证券相对沪深300指数涨幅低于-10%
行业评级
- 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅超10%
- 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至+10%之间
- 看淡：行业指数相对沪深300指数涨幅低于-10%
四、法律声明
本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性或完整性作任何保证。投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出投资决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。
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