20250413-华泰期货-橡胶周报_关税政策干扰_价格波动加大_9页_667kb

详细总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院化工组发布，主要分析天然橡胶（NR）和顺丁橡胶（BR）的市场情况，包括供需、价格走势、库存变化以及相关策略建议。

主要观点

天然橡胶（NR）

• 原料及价差：受美国对等关税影响，泰国原料价格大幅下行，当前估值处于偏低区间。
• 供应：4月全球天然橡胶产量仍处于年内低位，但国内云南主产区已开割，产区天气良好，预计产量将逐步回升。同时，泰国标胶加工利润改善，国内进口量预期上升。
• 需求：国内轮胎厂开工率小幅回落，订单减少导致工厂主动减产，以缓解成品库存压力。
• 库存：青岛港口库存小幅回升，主要是保税区库存增加，而一般贸易库存和国内社会库存均小幅下降。
• 策略：NR及RU整体中性，若美国关税政策缓和，天然橡胶价格将有一定的修复空间，预计胶价震荡运行。

顺丁橡胶（BR）

• 上游原料：丁二烯价格坚挺，导致顺丁橡胶生产成本高企，生产利润亏损。
• 产量及开工率：高顺顺丁开工率小幅回升，但整体仍处于低位，生产亏损背景下，开工率难以显著提升。
• 库存：上游丁二烯港口库存小幅上升，顺丁橡胶企业库存基本持平，贸易商库存小幅下降。
• 需求：下游轮胎开工率继续小幅回落，订单减少影响需求。
• 策略：BR整体中性，短期内价格修复逻辑完成后，上行空间受限。

关键信息

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  • 梁宗泰：020-83901031 | liangzongtai@htfc.com
  • 陈莉：020-83901135 | cl@htfc.com
  • 联系人：
    • 杨露露：0755-82790795 | yanglulu@htfc.com
    • 吴硕琮：020-83901158 | wushuocong@htfc.com
    • 刘启展：020-83901049 | liujizhan@htfc.com

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

• 图表：

  • 图1至图28展示了RU基差、NR基差、进口利润、开工率、产量、库存等关键指标。

风险提示

• 上游原料价格波动
• 国内云南产区天气变化
• 国储政策调整
• 宏观经济环境变化带来的需求预期波动

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