20250413-华联期货-铝周报_关税政策冲击持续_弱势震荡_31页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容概述

本周报分析了2025年4月13日铝市场的整体情况，涵盖了宏观政策、供给与库存、初加工及终端市场、供需平衡表及产业链结构等多个方面。整体来看，铝价受到关税政策冲击持续影响，市场整体呈现弱势震荡格局。

主要观点

• 关税政策冲击：美国对中国输美商品加征关税，税率提高至125%，中方采取反制措施，加征关税至125%。美国对大多数国家维持10%的基准关税，关税政策对铝产业链的进口成本和海外需求产生抑制作用。
• 国内铝土矿供应：铝土矿进口量持续增长，主要来源为几内亚和澳大利亚。几内亚新增项目预计带来大量产能增量，国内铝土矿供应仍处于过剩状态。
• 氧化铝市场：氧化铝价格低位运行，利润持续缩窄，行业亏损严重。国内氧化铝产能增加有限，进口矿价仍有下跌空间。河南和山西部分企业开始检修，但对整体产能影响不大。
• 电解铝市场：国内电解铝产量增长受限，产能接近天花板4550万吨。2025年2月电解铝加权平均完全成本为16820元/吨，利润3695元/吨。社会库存处于低位，但需求端增长有限。
• 下游需求：新能源汽车、光伏等新兴产业需求表现较好，电池托盘、铝边框等订单增长显著。但传统建筑型材、燃油车等需求旺季未兑现，出口受关税政策影响较大。
• 全球供需平衡：2025年全球原铝产量预计为7381万吨，同比增长1.9%。海外新增产能有限，俄铝因成本压力减产，全球供需格局趋于平衡。

关键信息

1. 宏观政策影响

• 美国对中国输美商品加征关税至125%，中方反制措施将进口关税提高至125%。
• 美国对大多数国家维持10%的基准关税。
• 关税政策对海外需求形成抑制，国内铝产业链进口成本上升。

2. 铝土矿市场

• 2025年2月中国铝土矿进口量1441万吨，同比增长28.3%；1-2月累计进口3062万吨，同比增长25.6%。
• 2024年全年进口15876.7万吨，同比增长12.3%。
• 几内亚为最大进口来源国，占69.41%；澳大利亚占25.12%。
• 几内亚新增项目预计带来6200万吨产能增量，其中Sangaredi项目一期预计达1900万吨，二期2500万吨，三期2800万吨。

3. 氧化铝市场

• 2025年3月国内氧化铝行业含税加权成本为3272.17元/吨，利润为-8.67元/吨。
• 2025年1-2月国内氧化铝产量1513.3万吨，同比增长13.1%。
• 氧化铝进口量为7.76万吨，同比增长87.9%；出口量为40吨，同比增长45.9%。

4. 电解铝市场

• 2025年2月中国电解铝加权平均完全成本为16820元/吨，利润3695元/吨。
• 2025年3月国内电解铝运行产能为4360万吨，综合开工率95.3%。
• 2024年全年电解铝产量为4401万吨，同比增长4.6%。
• 2025年1-2月电解铝产量731.8万吨，同比增长2.6%。
• 2025年4月10日，国内电解铝社会库存为74.4万吨。

5. 铝下游需求

• 新能源汽车产量增长显著，2025年1-2月产量181.7万辆，同比增长47.7%。
• 光伏组件产量持续增长，预计2025年达到635GW，边框和支架用铝需求增长明显。
• 房地产市场表现疲软，房地产开发投资完成额同比增速放缓。

6. 全球供需平衡

• 2025年全球原铝产量预计为7381万吨，同比增长1.9%。
• 2024年全球原铝产量预计为7252万吨，同比增长2.55%。
• 中国外原铝产量增长较快，海外铝材需求有所波动。

产业链结构

铝产业链包括铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝冶炼及下游加工应用，各环节相互影响，共同决定铝价走势。

策略建议

• 短线策略：适当波段做空。
• 价格区间：沪铝2506参考运行区间19100-20200元/吨。

数据来源

• 钢联数据
• 国家统计局
• 国务院关税税则委员会
• 我的钢铁网
• WIND
• 国际铝业协会（IAI）
• 华联期货研究所