20221120-宝城期货-聚酯周报_聚酯负荷持续下滑_未来需求依旧悲观_16页_1mb

聚酯产业链分析总结

核心观点

• PTA：短期油价走弱，PX供应维持紧平衡，中长期供应将趋于宽松，成本支撑呈现“近强远弱”结构。PTA当前供需结构为“供稳需减”，基差坚挺支撑价格短期震荡，中长期需等待基差走弱后才可能偏弱震荡。
• MEG：短期油价高位震荡，乙二醇供需结构偏弱，预计中长期价格仍承压。基差震荡，港口库存持续累积，进口量难有显著回升。
• PF：短纤供应缓慢回升，下游需求疲软，供需结构偏弱，价格走势跟随成本端波动。技术面显示价格有所转弱。

主要观点

1. 市场回顾

• PTA：本周PTA主力合约TA2301收盘于5388元/吨，较上周五下跌28元/吨，跌幅0.52%。基差维持震荡，现货升水2301合约400-480元/吨。持仓量减少24005手，当前总持仓为1052144手。
• MEG：本周MEG主力合约EG2301收盘于3877元/吨，较上周五下跌59元/吨，跌幅1.5%。基差贴水01合约25-30元/吨。持仓量减少19916手，当前总持仓为405257手。
• PF：本周PF2301收盘于6976元/吨，较上周五下跌50元/吨，跌幅0.71%。由于主力合约换月，PF2212持仓量大幅增加，当前总持仓为96736手。

关键信息

2.1 成本端变化

• 原油：短期油价走弱，受地缘风险缓解和加息预期增强影响，未来走势由需求端主导。
• PX：周均开工率为75.6%，较上周上升4.87个百分点。恒力石化扩能完成，PX产能增加25万吨，短期内供应偏紧，中长期随着新装置投产，供应压力将上升。
• PTA：装置开工率73.2%，较上周小幅回落。PTA加工利润良好，现货加工费为588元/吨，主力合约加工费为184元/吨。当前PTA库存维持去化，预计11月库存将维持紧平衡。
• MEG：开工率55.14%，较上周小幅下降。部分油制装置计划检修，煤制装置重启缓慢。进口量维持低位，海外检修量仍高，港口库存持续累积。

2.2 供应与需求结构

• PTA供应：当前PTA装置开工率维持低位，四季度检修量有限，但未来新装置将逐步投产，供应压力上升。
• MEG供应：整体开工率低位，供应端增量有限。新装置逐步投产，但短期内对市场影响不大。
• 聚酯需求：终端织造开机持续下滑，江浙地区综合开机负荷为53%，部分工厂计划提前放年假。聚酯综合利润持续走弱，库存压力上升。

2.3 价格与基差

• PTA月差：TA2301与TA2305价差为70，1-5月差小幅回升，反映市场对远期需求预期悲观。
• MEG月差：EG2301与EG2305价差为-120，月差持续走弱，显示乙二醇价格承压。
• 基差表现：PTA基差坚挺，MEG基差贴水，反映市场对未来预期悲观。

行情点评

• PTA：价格短期震荡，中长期偏弱。成本支撑近强远弱，基差坚挺支撑价格。
• MEG：价格小幅下跌，中长期承压。港口库存持续累积，进口量难有回升。
• PF：价格下跌，基本面偏弱。供应缓慢回升，需求乏力，价格走势随成本波动。

未来展望

• PTA：中长期供应压力上升，成本支撑减弱，价格或偏弱震荡。
• MEG：供需结构偏弱，进口量维持低位，预计中长期价格承压。
• PF：供需结构偏弱，未来价格将主要跟随成本端波动，技术面显示转弱趋势。

风险提示

• 原油价格波动可能影响成本端。
• PX和MEG新装置投产进度将影响供应结构。
• 终端需求恢复情况对聚酯产业链影响重大。
• 市场情绪和政策变化可能对价格产生影响。

（仅供参考，不构成任何投资建议）