20230328-宝城期货-聚酯月报_聚酯原料短期偏强_未来关注下游负反馈_22页_1mb

宝城期货研究所：聚酯原料市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年一季度PTA与乙二醇的市场表现，并展望了二季度的供需变化与价格走势。整体来看，PTA与乙二醇均面临供需双减格局，但短期价格仍受成本端支撑偏强。

主要观点

1. 油价走势分析

• 一季度油价震荡下行：受欧美银行业风险事件影响，3月中旬油价大幅下跌，但原油供需基本面未发生重大变化。
• 二季度油价预期：若欧美银行业危机得以控制，市场情绪修复，油价可能阶段性反弹；若危机演变为系统性风险，油价或继续下行。
• PX价格强势：尽管油价下跌，PX价格逆势上涨，主要由于调油需求上升及供应偏紧。

2. PTA市场分析

• 供应端压力有限：一季度PTA供应端因检修较多，产量有限；二季度仍有装置投产，但存量装置检修依然较多，供应端压力不大。
• 需求端转弱：聚酯工厂传闻减产，终端需求表现一般，但库存压力不显著，预计减产力度有限。
• 库存走势：一季度PTA库存逐步去库，4月预计维持去库，但力度减弱；5-6月或面临累库。
• 出口表现良好：国内PTA价格优势明显，出口量上升，有助于缓解国内产能过剩压力。

3. 乙二醇市场分析

• 供应端缩量预期：二季度国内乙二醇供应因装置转产EO及新装置投放延迟而缩量，海外进口量或回升。
• 库存走势：一季度乙二醇库存上升，二季度库存可能有所下降，但整体供需结构向上驱动不足。
• 利润表现：乙二醇利润整体低迷，不同工艺路径利润差异较大，但亏损程度有所缓解。
• 进口维持低位：乙二醇进口量受海外检修影响，整体维持低位，未来或逐步递减。

关键信息

PTA相关数据

• 一季度PTA价格区间：5254元/吨 - 6078元/吨
• 供应情况：
  • 一季度共投放3套新装置，有效产能合计7260万吨
  • 二季度新增两套装置，供应预期增加
  • 存量装置检修较多，供应压力不大
• 库存情况：
  • 一季度社会库存去库，3月24日库存为270.5万吨
  • 4月预计维持去库，5-6月或累库
• 出口情况：
  • 1-2月出口量分别为19.91万吨、30.73万吨
  • 国内价格优势明显，出口有望扩大

乙二醇相关数据

• 一季度乙二醇价格区间：3967元/吨 - 4516元/吨
• 供应情况：
  • 一季度国内投放2套新装置，海外印度IOC投产
  • 二季度国内供应缩量，海外进口回升
• 库存情况：
  • 一季度华东主港库存上升16.9%
  • 二季度库存可能下降，但供需结构向上驱动不足
• 利润情况：
  • 一季度综合开工率处于低位，油制与煤制装置亏损
  • 乙烯制法利润修复，但整体仍处低位

供需结构与价格展望

PTA

• 短期走势：价格仍将维持偏强运行
• 中期走势：若下游负反馈向上传导，价格存在走弱可能
• 供需格局：二季度面临供需双减，但供应端压力有限

乙二醇

• 短期走势：价格下方支撑偏强，但上行空间有限
• 中期走势：供需结构边际转好，但整体仍偏弱

风险提示

• 欧美银行业风险：若危机恶化，可能引发经济衰退，影响原油及下游产品价格
• 聚酯减产：若实际减产力度较大，将对PTA和乙二醇需求造成较大冲击
• 海外需求疲软：欧美消费能力下降可能进一步压制乙二醇出口

图表目录（摘要）

• 图1：PTA主力合约走势
• 图2：MEG主力合约走势
• 图3：美国原油库存
• 图4：美国汽油裂解价差
• 图5：美国CPI当月同比
• 图6：石脑油裂解价差
• 图7：PX裂解价差
• 图8：美亚甲苯、二甲苯、对二甲苯价差
• 图9：甲苯歧化利润VS调油利润
• 图10：PX装置投产计划
• 图11：乙烯裂解价差
• 图12：PTA装置动态
• 图13：PTA现货加工费
• 图14：PTA负荷
• 图15：PTA社会库存
• 图16：PTA仓单
• 图17：PTA投产计划
• 图18：MEG国内负荷、MEG煤制负荷
• 图19：MEG各工艺利润
• 图20：MEG港口库存
• 图21：MEG投产计划
• 图22：PTA进出口量
• 图23：乙二醇进出口量
• 图24：涤纶长丝及短纤价格
• 图25：聚酯开工率
• 图26：涤纶长丝库存
• 图27：聚酯各品种利润
• 图28：聚酯综合利润
• 图29：织造开工率
• 图30：服装及服装纺织类零售额累计同比
• 图31：服装鞋帽针纺织品零售额当月值及当月同比
• 图32：纺织、服装出口累计同比
• 图33：美国零售及批发商库存

免责条款

本报告仅作为市场分析参考，不构成任何投资建议。客户应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。