20260725-西南证券-医药行业周报_建议配置超跌且基本面优质个股_30页_4mb

医药行业投资策略与市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于医药生物行业近期的市场表现、投资策略及行业动态，提出建议配置超跌但基本面优质的个股，以应对当前市场回调。同时，分析了CXO行业投融资回暖、疫苗行业批签发变化、以及A股和港股组合的表现。

主要观点

• 行业表现：本周医药生物指数下跌2.03%，跑输沪深300指数4.69个百分点，行业涨跌幅排名第22位。2026年初至今，医药行业下跌8.58%，跑输沪深300指数9.00个百分点，行业涨跌幅排名第12位。
• 估值水平：本周医药行业PE-TTM为28.26倍，相对全部A股溢价率61.21%（-3.76pp），相对剔除银行后全部A股溢价率22.07%（-2.66pp），相对沪深300溢价率105.98%（-8.50pp）。
• 子行业表现：本周表现最好的子板块是医疗研发外包（+2.7%），年初以来表现前三分别为医疗研发外包（+24.6%）、线下药店（-8.2%）和原料药（-8.6%）。
• CXO行业趋势：CXO行业投融资持续回暖，订单饱满，增长可期。宏观层面，美联储利率预测中值下行，中长期政策宽松预期仍在。地缘风险逐步释放，但影响有限。
• 疫苗行业动态：多数疫苗品种批签发有所下滑，部分品种出现回暖迹象，如百白破-Hib四联苗（+250%）和带状疱疹疫苗（+9%）。
• A股组合：推荐的9只A股包括华康洁净、美好医疗、恒瑞医药、首药控股-U、长春高新、华东医药、康辰药业、康龙化成、通化东宝。
• 港股组合：推荐的9只港股包括中国生物制药、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、劲方医药、先声药业、云顶新耀、英矽智能。
• 投资策略：短期市场回调，建议关注基本面优质、估值合理的个股，同时重视科技主题、出海及红利投资机会。

关键信息

A股组合表现

• 华康洁净：洁净技术赋能全域升级，电子洁净打开第二增长曲线。
• 美好医疗：订单交付受关税压制，看好25H2改善。
• 恒瑞医药：创新转型成果不断，研发实力带动出海。
• 首药控股-U：业绩符合预期，康太替尼上市在即。
• 长春高新：短期承压，看好新品放量和BD交易。
• 华东医药：创新驱动业绩增长，商业化能力凸显。
• 康辰药业：业绩符合预期，聚焦创新研发。
• 康龙化成：实验室服务稳健增长，CDMO打开第二成长曲线。
• 通化东宝：业务结构优化，胰岛素类似物放量显著。

港股组合表现

• 中国生物制药：平台化创新转型成效显著，管线密集兑现驱动价值重估。
• 信达生物：携手辉瑞，加速创新肿瘤药物开发。
• 康方生物：HARMONi-6数据优异，较对照组mPFS绝对值差值达4.24个月。
• 科伦博泰生物：收入结构改善，医保准入推动产品放量。
• 和黄医药：业绩符合预期，ATTC平台进入临床试验阶段。
• 劲方医药：RAS赛道风飞浪劲，剑指癌王。
• 先声药业：SIM0237疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境。
• 云顶新耀：业绩符合预期，双轮驱动迈向2030年战略目标。
• 英矽智能：Rentosertib期临床会召开，AI药物发现能力逐步验证。

行业动态

• 融资融券：本周融资买入额前五为九安医疗、药明康德、恒瑞医药、康龙化成、昭衍新药；融券卖出额前五为云南白药、东阿阿胶、药明康德、恒瑞医药、九安医疗。
• 大宗交易：本周医药生物行业大宗交易金额5.75亿元，前三为科伦药业、美年健康、诺唯赞。
• 股东大会：未来三个月内拟召开股东大会的医药公司共41家。
• 定增进展：截至2026年7月24日，已有37家医药公司公告定增预案但未实施。
• 限售股解禁：未来三个月内有22家医药公司有限售股解禁。

风险提示

• 医药行业政策不确定性超预期风险；
• 研发进展不及预期风险；
• 业绩不及预期风险。

数据支持

• 行业相对指数表现：图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10；
• 基础数据：股票家数、行业总市值、流通市值、市盈率TTM、沪深300TTM；
• 相关研究：2026H1疫苗行业跟踪报告、CXO行业数据跟踪、医药行业周报、中期投资策略、胃癌专题；
• 报告梳理：新增研究报告、核心公司深度报告、精选行业报告；
• 风险提示：医药行业政策、研发、业绩不确定性。

投资建议

建议投资者关注超跌但基本面优质的医药个股，尤其是那些受益于CXO行业回暖、疫苗批签发回升、以及创新药研发进展的公司。同时，结合市场趋势，把握科技主题、出海和红利投资机会，以实现资产的稳健增长。