深度报告-2026-07-26-西南证券-建议配置超跌且基本面优质个股_30页_4mb

医药行业投资策略与市场分析总结

核心内容

1. 行情回顾

• 医药生物指数表现：本周医药生物指数下跌 $2.03%$，跑输沪深300指数4.69个百分点，行业涨跌幅排名第22位。
• 年初至今表现：2026年初以来，医药行业下跌 $8.58%$，跑输沪深300指数9.00个百分点，行业涨跌幅排名第12位。
• 估值水平：本周医药行业PE-TTM为28.26倍，相对全部A股溢价率为61.21%(-3.76pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为22.07%(-2.66pp)，相对沪深300溢价率为105.98%(-8.50pp)。
• 子板块表现：本周表现最好的子板块是医疗研发外包，涨跌幅为2.7%；年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包（24.6%）、线下药店（-8.2%）和原料药（-8.6%）。

2. CXO行业分析

• 投融资回暖：CXO行业投融资持续回暖，订单饱满，需求增长可期。
• 货币政策：美联储6月点阵图显示，2026/2027/2028年及长期联邦基金利率预测中值分别为 $3.8% / 3.6% / 3.4% / 3.1%$，短期宽松预期降温，但中长期利率下行路径明确，有利于医药生物投融资环境改善。
• 地缘风险：美国2026财年国防授权法案已颁布，SEC851所引用的1260H清单未来可能更新，但对头部CXO企业影响有限。

3. 疫苗行业批签发情况

• 多数品种批签发下滑：2026H1疫苗行业多数品种批签发有所下滑，部分品种回暖。
• 具体表现：
  • 智飞生物代理默沙东四价HPV、九价HPV批签发均为0批次，处于库存消化阶段。
  • 代理默沙东五价轮状病毒疫苗实现批签发13批次（-54%）。
  • 自研品种ACYW135群多糖疫苗实现批签发13批次（+0%）。
  • 沃森生物二价HPV疫苗实现批签发22批次。
  • 民海生物（康泰生物）13价肺炎疫苗批签发6批次（-25%），吸附无细胞百白破联合疫苗批签发1批次（-75%），百白破-Hib四联苗批签发7批次（+250%）。
  • 华北制药金坦公司乙肝疫苗批签发27批次（-49%）。
  • 百克生物水痘疫苗批签发44批次（-6%），鼻喷流感疫苗批签发0批次，带状疱疹疫苗批签发9批次。

4. A股组合推荐

• 推荐股票：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。

5. 港股组合推荐

• 推荐股票：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。

主要观点

• 医药行业整体表现疲软：医药生物指数下跌，跑输大盘，但CXO子行业表现相对较好，显示出较强的抗跌能力。
• CXO行业前景乐观：随着政策利率的下行路径，CXO企业有望受益于药企外包服务需求的持续增长。
• 疫苗行业分化明显：部分疫苗品种批签发回暖，而多数仍处于下滑阶段，显示行业存在结构性调整。
• A股与港股表现差异：A股组合整体下跌，港股组合整体上涨，显示出港股可能更具投资吸引力。
• 市场流动性与估值：短期流动性指标R007与股指市盈率存在倒挂现象，表明市场估值仍有调整空间。

关键信息

• 投资建议：建议配置超跌且基本面优质个股，尤其是CXO行业及部分疫苗企业。
• 风险提示：需关注医药行业政策不确定性、研发进展不及预期及业绩不及预期等风险。
• 市场数据：2026H1中国医疗健康领域投融资金额676.47亿元，同比增长 $65.1%$；全球医疗健康领域投融资金额2416.43亿元，同比增长 $27.7%$。
• 限售股解禁：未来三个月内有限售股解禁的医药公司共有22家，其中部分公司如民生健康、禾元生物-U等解禁规模较大。
• 定增进展：截至2026年7月24日，共有37家医药公司已公告定增预案但未实施，显示行业融资需求依然旺盛。

行业表现数据

• 行业涨跌幅：医药生物指数下跌 $2.03%$，沪深300指数上涨 $2.7%$，医药行业跑输大盘。
• 个股涨跌：本周医药行业A股有71家个股涨幅为正或持平，408家下跌，显示市场分化明显。
• 大宗交易：本周医药生物行业共18家公司发生大宗交易，总成交额为5.75亿元，其中科伦药业、美年健康、诺唯赞成交额占比最高。

总结

• 医药行业整体承压，但CXO子行业表现亮眼，显示出较强的抗跌能力和增长潜力。
• 疫苗行业分化明显，部分品种批签发回暖，而多数品种处于下滑阶段。
• A股组合表现不佳，港股组合则表现相对稳健，显示出港股可能更具投资价值。
• 市场流动性和估值水平显示医药行业仍有调整空间，但长期增长潜力依然存在。
• 限售股解禁和定增进展显示医药行业资本运作活跃，融资需求旺盛。

风险提示

• 政策不确定性：医药行业政策变化可能对投资产生重大影响。
• 研发进展：研发进度不及预期可能影响公司业绩。
• 业绩表现：部分公司业绩不及预期可能引发市场担忧。

附录

• 分析师信息：杜向阳，执业证号：S1250520030002，电话：021-68416017，邮箱：duxy@swsc.com.cn。
• 联系人：王钰玮，电话：021-68415819，邮箱：wangyuwei@swsc.com.cn。