20220827-天风证券-361度-01361.HK-产品升级助推量价齐升_儿童电商提速成长_7页_725kb

361度（01361）2022年中报总结

核心内容概述

361度在2022年上半年实现了收入和净利润的显著增长，展现出良好的业绩表现与市场竞争力。公司通过产品创新、成本控制及渠道优化，推动了整体业务的稳健发展，同时在儿童业务及其他业务上实现了快速增长。

主要财务数据

• 总收入：36.54亿元，同比增长 17.6%
• 归母净利润：5.51亿元，同比增长 37.2%
• 归母净利率：15.10%，同比提升 2.2个百分点
• 毛利率：41.5%，同比略降 0.3个百分点

分品牌收入表现

361°核心品牌及国际业务

• 鞋类：14.80亿元，同比增长 7.2%，单价增长 6.9%
• 服装：13.82亿元，同比增长 18.4%，单价增长 13.8%，销量增长 4%
• 配饰：0.46亿元，同比增长 30.2%

儿童业务

• 儿童业务收入增长显著，主要得益于销量增长 30% 和单价增长 5.6%
• 通过产品多元化策略及新技术、新材料的应用，满足不同年龄段青少年的市场需求

其他业务

• 收入增长 143.4%，主要来自控股51%的鞋底制造公司，其产品向第三方销售占比达49.2%

分渠道销售表现

• 电商渠道增长迅速，反映消费者购物习惯向线上转移
• 线下渠道保持稳定增长，门店形象持续升级，提升品牌影响力与销售效率

成本与费用控制

• 销售及分销费用：6.04亿元，同比增长 30.7%，费率 16.5%（+1.6pct），主要因加大广告与促销投入
• 广告及推广费用：3.35亿元，同比增长 35.6%，费率 9.2%（+1.2pct）
• 一般及行政费用：2.45亿元，同比增长 2.4%，费率 6.7%（-1.0pct），因精细化管理有效控制成本

存货管理

• 存货周转天数：76天，同比增加 6天
• 存货总额：9.08亿元，同比增长 43.22%
• 预计受疫情影响线下客流，后续将逐步改善

店面升级与品牌形象

• 大货店铺总数：5365家，同比增加 95家
• 第九代形象店：1969家，占比 36.7%，提升品牌形象与店铺效益
• 儿童店铺总数：2097家，同比增加 201家
• 第四代形象店：1258家，占比 60%，提升品牌识别度与购物体验

未来展望与战略方向

1. 坚持消费者为核心：持续提升产品专业感与时尚感，强化全渠道布局
2. 线上线下融合：优化电商体验，拓展新零售模式，实现私域流量转化
3. 品牌年轻化：通过明星代言、IP联名等方式，强化品牌潮流属性
4. 体育行业趋势：中国体育行业持续增长，集团将把握行业机遇，提升品牌影响力

盈利预测与投资评级

• FY22-24收入预测：68.4亿、78.0亿、87.9亿元人民币
• FY22-24归母净利润预测：6.9亿、7.9亿、9.0亿元人民币
• EPS预测：0.33元、0.38元、0.44元人民币/股
• PE预测：10.9x、9.5x、8.4x
• 投资评级：买入（维持评级）

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新品市场接受度不及预期
• 疫情影响线下零售表现

总结

361度在2022年上半年表现出强劲的盈利能力与增长动力，通过产品创新、渠道优化及品牌升级，实现了收入与净利的双增长。儿童业务和电商渠道成为主要增长引擎，公司持续优化成本结构，提升运营效率。未来，集团将深化品牌年轻化与国际化战略，强化科研创新，提升产品竞争力，巩固其在中国体育用品市场的领先地位。