20230317-开源证券-361度-01361.HK-港股公司信息更新报告_2022年业绩好于预期_儿童保持高增_电商亮眼_8页_1mb

报告摘要

361度 (01361.HK) 总结

核心内容

361度于2023年3月17日发布投资报告，维持“买入”评级。报告指出，公司2022年业绩好于预期，收入和净利润均实现增长，尤其在童装和电商渠道表现突出。同时，公司通过优化渠道结构和提升品牌影响力，展现了良好的增长潜力。

主要观点

业绩表现：
2022年公司实现收入69.61亿元，同比增长17.3%；归母净利润7.5亿元，同比增长24.2%。
- 鞋类收入28.54亿元（+12.7%），服装收入24.47亿元（+14%），配饰收入0.96亿元（+39%），童装收入14.42亿元（+30.3%）。
- 电商专供品收入16.85亿元（+37.3%），占总收入的24.2%，同比增长3.5个百分点。
渠道优化：
- 公司持续优化门店结构，2022年大装门店净增210家，9代门店占比提升20.4个百分点。
- 童装门店净增392家，门店面积增加，渠道向上速度高于大装。
- 一二线城市门店占比提升，商超百货门店占比上升，显示公司在高线市场的布局加快。
成本与费用：
- 毛利率为40.5%，同比下降1.2个百分点，主要受泉州基地疫情影响，部分订单转为OEM，生产成本上升，以及运费增加影响。
- 销售费用率上升1.4个百分点，主要由于品牌投入增加，电商平台活动费用上升。
- 管理费用率下降1.6个百分点，因公司加强精细化管理；财务费用率下降0.5个百分点，因美元票据提前赎回。
- 净利率为10.7%，同比增长0.6个百分点，受益于财务成本降低。
营运能力：
- 存货周转天数为91天，同比增长4天；存货金额为11.8亿元，同比增长33%。
- 应收账款周转天数为147天，同比下降2天；应收账款金额为32.5亿元，同比增长22%。
- 经营性净现金流为3.8亿元，基本持平；现金及等价物为38.6亿元，同比增长15.6%。

关键信息

财务预测

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	60.2	69.61	80.12	91.10	100.31
YOY (%)	45.0	17.3	15.1	13.7	10.1
净利润（亿元）	6.02	7.47	8.65	9.90	11.17
YOY (%)	-	24.2	15.8	14.4	12.9
毛利率 (%)	41.7	40.5	41.7	42.0	42.1
净利率 (%)	10.1	10.7	10.8	10.9	11.1
EPS（元）	0.3	0.4	0.4	0.5	0.5
P/E（倍）	11.7	9.39	8.11	7.08	6.28