20250813-民银国际-361度-01361.HK-质价比优势助推电商及跑鞋高增_现金流改善_6页_593kb

361度公司业绩分析与总结

近期，民银国际发布了对361度（1361.HK）的研究报告。2025年上半年，公司业绩基本符合预期，经营现金流显著改善，收入同比增长11%，达到57亿元，归母净利润增长8.6%，至8.6亿元，经营现金净流入同比上升227%，中期每股派息0.204元。

主要业绩亮点来自电商渠道高增长，贡献收入的32%，同比增加45%，线上专供品占比已达85%。与此同时，电商相关费用同比上升45%，但部分管理费用同比下降。毛利率保持在41.5%，维持了品牌的质价比较优势。

在产品结构方面，跑步和篮球鞋类表现强劲，分别同比增长21%和10%，童装业务同样有10%的增幅。应收账款周转有所改善，存贷周转天数降低。公司的Oneway品牌与海外扩张也在稳步推进，2025年计划扩充5家门店并开设国际业务。

分析师维持“买入”评级，上调目标价至6.8港元，预计未来三年营收将年复合增长10.8%，净利润保持两位数增长。基于当前价格，2025年动态市盈率为8.5倍。

需要注意的主要风险包括消费环境波动、线上与线下客流压力、市场竞争加剧及门店拓展不及预期。

附录统计显示，361度继续在电商业务与产品多元化方向取得稳步成效。