20170830-浙商证券-厚普股份-300471.SZ-厚普股份深度报告_国内加气站设备龙头_布局天然气工程EPC_22页_1mb

厚普股份深度报告总结

核心内容

厚普股份（300471）是国内天然气加气站设备龙头企业，积极布局天然气能源工程领域，涵盖设备制造、工程设计与总包、LNG船用技术等。公司通过一系列并购实现了从设备到工程整包的全产业链布局，具备较强的技术实力和市场竞争力，未来将受益于天然气的快速发展。

主要观点

• 政策支持：国家大力推动“升气降煤”战略，天然气消费占比目标提升至10%以上，天然气车保有量有望翻倍。
• 天然气经济性恢复：油气价差扩大，天然气汽车经济性凸显，带动加气站设备需求回暖。
• LNG船市场前景广阔：随着环保政策收紧和LNG价格优势，LNG动力船市场潜力巨大，公司技术领先，有望成为新的利润增长点。
• 天然气EPC业务成长：国家油气管网和分布式能源项目投资规模巨大，公司通过并购已具备天然气工程EPC能力，业务有望快速增长。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2005年，主营天然气加气站设备及信息化集成监管系统。
• 主要产品包括CNG加气站设备、LNG加气站成套设备、加氢设备等。
• 拥有208项专利、50项软件著作权，以及多项国际认证。

2. 政策推动

• 国家出台多项政策，推动天然气发展，如《能源发展“十三五”规划》。
• 政策促进天然气市场化改革，推动天然气价格下行，提升其经济性。
• 2016年下半年开始，天然气消费量和车保有量快速回升。

3. 天然气经济性恢复

• 油气价差拉大，天然气车经济性恢复，CNG和LNG汽车保有量分别达531.6万辆和26万辆。
• 天然气重卡产量2017年1-6月增长569%，全年有望创历史新高。

4. LNG船市场前景

• LNG动力船具有低碳环保、成本低等优势，国家政策推动其发展。
• 2020年目标内河运输中LNG占比超过10%，气化船达6万艘。
• 公司拥有LNG船舶设计、加注站建设、装备制造等能力，技术领先。

5. 产业链多元化布局

• 收购成都科瑞尔、四川宏达、重庆欣雨等，形成天然气能源工程全产业链布局。
• 四川宏达具备工程设计和EPC能力，是公司天然气工程总包业务的重要支撑。
• 公司已实现从设备制造到工程设计、施工、运营的完整链条。

6. 盈利预测与估值

• 2017-2019年预计实现净利润2.03/3.10/3.83亿元，对应EPS分别为0.55、0.84、1.03元/股。
• 当前价格￥15.71，对应PE分别为34.70、28.69、18.79，估值合理，给予“买入”评级。

业务结构

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为天然气加气站设备龙头，受益于天然气的快速发展和政策支持，同时通过并购实现产业链多元化布局，未来成长空间大。
• 盈利预期：预计2017-2019年净利润稳步增长，EPS提升，估值合理。

总结

厚普股份凭借在天然气加气站设备领域的领先地位，以及在天然气工程EPC和LNG船用技术方面的布局，有望在天然气行业快速发展的背景下实现业绩增长。公司通过股权激励计划提高团队积极性，同时在政策支持下，天然气车保有量和加气站设备需求有望持续回暖。未来，公司将在天然气分布式能源和LNG船领域实现新的增长点，成为清洁能源整体解决方案服务商。