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天然气重卡车延续高产量，加气站建设有望提速

核心内容

2017年9月，全国天然气重卡车产量达到历史单月最高值11682辆，同比增长712.9%。1-9月累计产量为66994辆，同比增长571.1%。天然气重卡车市场自2016年11月复苏以来持续增长，显示车用天然气经济性提升及市场景气度增强。

主要观点

• 经济性提升驱动增长：天然气重卡车产量的快速增长主要得益于车用天然气相较于燃油的经济性优势。2016年原油价格上涨及非居民用气价格下调，使天然气燃料成本优势凸显。
• 渗透率显著提升：2017年天然气重卡车单月渗透率由3.4%上升至11.6%，1-9月累计渗透率为7.7%，超过历史最高年度2014年的6.7%，标志着市场进入新阶段。
• 全年产量有望接近10万辆：2017年6月、8月和9月天然气重卡车产量屡创新高，预计全年产量为98520辆，同比增长403%。2018年预计渗透率提升至11%，全年销量约为12万辆。
• 加气站建设加速：随着天然气重卡车数量增长，天然气消费量上升，将推动加气站建设。根据“十三五”规划，预计2020年天然气加气站保有量达12000座，其中CNG加气站8000座，LNG加气站4000座，设备投资规模预计达55亿元，2017-2020年复合增速为27.8%。
• 产业链受益：天然气重卡车的高增长将带动车载天然气气瓶、加气站建设、LNG运输与分销等环节的发展，相关企业有望迎来发展机遇。

关键信息

• 2017年9月天然气重卡车产量：11682辆（同比增长712.9%）
• 1-9月累计产量：66994辆（同比增长571.1%）
• 2017年全年产量预测：约98520辆（同比增长403%）
• 2018年预计渗透率：11%
• 2018年天然气重卡车销量预测：约12万辆
• 2020年加气站保有量目标：12000座（CNG 8000座，LNG 4000座）
• 设备投资规模预测：2020年约55亿元
• 产业链受益企业：
  • 厚普股份：天然气加气站设备龙头，布局船用天然气及清洁能源工程
  • 富瑞特装：车载LNG储气瓶龙头，拓展高压储氢瓶与燃料电池加氢站业务

投资建议

• 行业评级：看好（预计6个月内行业指数相对沪深300收益率5%以上）
• 重点推荐：厚普股份
• 建议关注：富瑞特装

风险提示

• 国际原油大幅下跌
• 天然气价格下行不及预期
• 车用天然气技术发展缓慢

其他信息

• 分析师：任天辉（东兴证券机械行业研究员）
• 研究助理：樊艳阳（东兴证券研究助理，中国人民大学经济学院硕士）
• 分析师承诺：研究报告观点为分析师独立研究，与薪酬无直接关联
• 免责声明：报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险