20170925-东北证券-厚普股份-300471.SZ-天然气下游景气度向上_加气站设备+EPC双轮驱动助发展_19页_1mb

厚普股份（300471）深度报告总结

核心内容

厚普股份是一家专注于清洁能源领域的公司，主要业务涵盖能源装备、能源工程、能源运营、能源互联网和能源金融五大板块。公司致力于打造国际领先的清洁能源整体解决方案服务商，并通过并购和业务拓展实现了天然气加气站设备龙头地位，天然气加气站设备市占率超过50%。

主要观点

• 多元化布局：公司通过一系列并购战略，如收购四川宏达、重庆欣雨、安迪生、科瑞尔等，完成了清洁能源全产业链布局，涵盖能源装备、工程总包、运营服务等。
• 天然气行业景气度提升：随着天然气行业的发展，天然气加气站设备和EPC业务需求大幅增加，公司有望直接受益。
• LNG重卡市场复苏：2017年前8个月LNG重卡产量同比增长547%，带动加气站需求增长，预计到2020年LNG加气站需求将增加2890座，对应设备需求72亿元。
• LNG船舶产业布局：公司先发布局LNG船舶产业，涵盖LNG船改造、加注站设备和建造，未来有望受益于LNG船舶市场的发展。
• 战略合作协议：公司与重庆市永川区人民政府签署战略合作协议，涉及页岩气液化工厂、天然气分布式能源项目、LNG加气站等，项目投资规模约40亿元，对公司业绩有显著增厚作用。
• 氢能源布局：公司前瞻布局氢能源领域，与清华大学等机构签署战略合作，推动氢燃料电池汽车和加氢设备的发展。
• 股权激励：公司实施股权激励计划，绑定核心人员，提升凝聚力，同时减少股份支付费用，增厚公司业绩。

关键信息

财务表现

业务板块

1. 能源装备：包括天然气加气设备、LNG设备、充电桩、加氢设备等。
2. 能源工程：涵盖石油天然气、化工、燃气等领域的EPC业务，四川宏达为其核心EPC业务提供商。
3. 能源运营：涉及LNG船舶加气站、LNG加注站等。
4. 能源互联网：基于大数据、云计算等技术的运营和监管平台。
5. 能源金融：涉及清洁能源领域的投融资和金融服务。

市场前景

• 天然气行业：预计2020年国内天然气综合保供能力达到3600亿立方米，LNG加气站数量将增加2890座，对应设备需求约72亿元。
• LNG重卡：2017年全年LNG重卡产量预计达132,485辆，同比增长576%。
• LNG船舶：预计2020年LNG船舶改造市场空间达400亿至500亿，LNG加注站建设市场空间约60亿。
• 页岩气项目：永川页岩气项目投资规模约40亿元，公司作为战略合作方有望直接受益。
• 氢能源：公司已布局氢燃料电池汽车和加氢设备，推动氢能产业应用。

风险提示

• 天然气行业发展不及预期
• EPC业务发展不及预期

投资建议

• 给予“买入”评级，预计公司2017-2019年净利润分别为1.98亿元、2.86亿元和3.48亿元，EPS分别为0.53元、0.77元、0.94元，市盈率分别为32倍、22倍、18倍。

结论

厚普股份通过多元化布局和战略并购，打造了清洁能源全产业链解决方案服务商，未来将受益于天然气行业的景气度提升和LNG设备及EPC业务的快速发展。公司具备较强的业务能力和市场竞争力，具有较大的发展潜力，建议投资者关注。