20141007-光大证券-非金属类建材_房贷新政提振下游需求_水泥行业迎政策利好_11页_1mb

房贷新政提振水泥行业需求总结

核心内容概述

2014年9月30日，央行及银监会联合发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，旨在通过放宽住房贷款政策、支持房地产融资、鼓励金融机构增加个人住房贷款投放等方式，改善房地产市场环境，从而带动水泥行业需求回升。该政策为房地产行业及相关上下游产业带来了重大利好，尤其是对水泥行业具有显著的提振作用。

主要观点

• 房贷新政内容：

  • 加大对棚户区改造和保障房建设的支持力度；
  • 放宽居民购房贷款政策，执行首套房贷政策；
  • 鼓励发行MBS等工具，提升金融机构个人住房贷款能力；
  • 支持房地产企业融资需求，试点REITs。

• 水泥行业现状：

  • 2014年1-8月水泥产量同比增长3.5%，为近几年最低增速；
  • 房地产投资增速持续下降是水泥需求疲软的主要原因；
  • 农村需求稳定增长，基建投资维持20%以上增速。

• 政策影响分析：

  • 房贷新政有助于改善商品房销售预期，进而带动房地产投资增速回升；
  • 随着四季度到来，水泥行业进入需求旺季，产品提价将提升盈利水平；
  • 企业受益于量价齐升和成本端优势，盈利有望持续改善。

• 行业估值与盈利预期：

  • 水泥行业估值处于历史低位，具备明显安全边际；
  • 以海螺水泥为例，2014年中报盈利增长90%，但市场预期未调整，仍维持2.1-2.2元EPS预测；
  • 随着四季度提价落实，市场一致预期有望上调。

关键信息

• 需求结构：

  • 水泥行业下游需求主要来自农村、基建和房地产；
  • 房地产投资增速下降抑制水泥需求，但近期新开工、竣工和施工面积增速转正，表明市场已有复苏迹象。

• 投资建议：

  • 推荐优选组合：海螺水泥、华新水泥、江西水泥；
  • 行业估值低，具备投资价值，未来6-12个月盈利有望提升；
  • 水泥行业盈利预期与估值双击，投资机会明确。

• 市场预期：

  • 海螺水泥2014年EPS预测为2.54元，当前PE为6.8倍，低于历史平均水平；
  • 华新水泥、江西水泥等公司PE同样处于低位，估值优势明显。

• 政策背景与意义：

  • 该政策是为促进房地产市场健康发展而出台，对水泥行业形成正向刺激；
  • 有助于改善“销售-购置-新开工”的逻辑链条，提升行业整体预期。

个股推荐与估值表

总结

房贷新政对水泥行业构成积极影响，尤其在改善房地产投资预期、提升水泥需求方面具有重要意义。四季度为水泥行业旺季，产品提价将推动盈利改善。当前水泥行业估值处于历史低位，具备投资价值。分析师推荐海螺水泥、华新水泥、江西水泥为优选组合，认为其在政策利好和行业复苏背景下，未来业绩与估值将实现双击，具备良好的投资潜力。