20180423-中泰证券-国防军工行业周报_军事化训练彰显强军决心_军用自主可控有望厚积薄发_15页_1mb

报告摘要

国防军工行业周报总结（04.16-04.22）

核心内容

国防军工行业本周表现强劲，申万国防军工指数上涨1.53%，跑赢上证综指4.30个百分点，位列申万28个一级行业中的第1名。行业整体展现出较强的抗跌能力，市场情绪受“中兴事件”及多场实战化军事训练的推动而高涨。

主要观点

实战化训练强化，强军决心凸显
本周海军辽宁舰编队在西太平洋开展远海作战对抗训练，空军多型战机“绕岛巡航”，陆航部队在东南沿海跨昼夜实弹演练，表明全军实战化训练频率和规模显著提升，强化了国防军工板块的投资情绪。
自主可控成为关注焦点
“中兴事件”引发市场对自主可控的关注，尤其是军用芯片领域。军工企业由于其相对封闭的性质，在武器设计之初就注重国产化率和替代方案，因此不会受到严重冲击。同时，军工芯片领域有望成为自主可控的突破口。
政策利好与改革预期推动行业发展
军民融合作为国家战略，推动了军工与民用技术的结合。2018年国防预算增速回升至8.1%，标志着国防工业进入新一轮景气周期。军工混改和科研院所改制预计将在年内推进，可能带来改革兑现行情。
军费开支与订单驱动基本面改善
随着军费开支的稳定增长和订单的修复，军工企业收入有望改善。预计2018年第二季度开始，军工板块的业绩将逐步显现。但军品定价机制改革进展较慢，短期内对核心企业净利率提升影响有限。
重点推荐标的
- 优质军工白马：中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机
- 改革线标的：杰赛科技、中船科技
- 民参军龙头：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、鹏起科技（聚焦军工主业）

关键信息

行业数据

上市公司数：49家
行业总市值：8662.3亿元（百万元）
行业流通市值：6365.7亿元（百万元）

市场表现

上证综指：下跌2.77%
申万国防军工指数：上涨1.53%
本周涨幅前五：中国软件（+28.33%）、紫光国芯（+24.52%）、海特高新（+23.97%）、国睿科技（+16.44%）、太极股份（+14.44%）
本周跌幅前五：通达动力（-19.29%）、江龙船艇（-14.86%）、西仪股份（-12.88%）、北化股份（-12.85%）、乐凯胶片（-12.43%）

公司动态

海康威视：2017年营收419.05亿元，同比增长31.22%，归母净利润94.11亿元，同比增长26.77%。2018年一季度营收93.65亿元，同比增长32.95%，归母净利润18.16亿元，同比增长22.64%。
光电股份：2017年营收18.86亿元，同比下降14.71%，归母净利润4440.66万元，同比增长49.98%。2018年一季度营收5.44亿元，同比增长142.67%，归母净利润322.12万元，同比增长229.67%。
中船科技：2017年营收42.64亿元，同比下降19.62%，归母净利润3041.92万元。2018年一季度营收1.72亿元，同比增长34.30%，归母净利润1249.26万元，同比增长29.18%。
北斗星通：2017年营收22.04亿元，同比增长36.30%，归母净利润1.05亿元，同比增长102.99%。

热点聚焦

实战化训练：多型战机“绕岛巡航”，航母编队远海对抗训练，陆航部队跨昼夜实弹演练，强化了国防力量的实战能力。
中兴事件：对军用领域影响重大但非致命，推动市场对自主可控的关注，尤其是军用芯片和北斗导航。
军民融合：政策支持和资金配套推动军民融合格局形成，军转民和民参军企业进入战略机遇期。

风险提示

军工混改和科研院所改制进程不及预期
周边局势动荡
海空装备列装缓慢
行业估值偏高

估值分析

重点公司估值表（2016-2019年）

代码	简称	股价(元)	EPS（2016）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PEG	评级
600416.SH	湘电股份	11.46	0.17	0.27	0.37	0.50	67.41	42.44	30.97	22.92	1.56	——
600038.SH	中直股份	51.50	0.75	0.97	1.22	1.44	69.13	53.03	42.39	35.66	2.80	——
002465.SZ	海格通信	11.34	0.25	0.23	0.30	0.35	45.36	49.93	37.54	32.40	2.05	——
600171.SH	上海贝岭	16.08	0.06	0.17	0.20	NA	268.00	96.23	82.17	NA	NA	——
002544.SZ	杰赛科技	16.68	0.21	0.39	0.47	0.56	79.43	42.77	35.49	29.79	0.57	买入
600072.SH	中船科技	13.47	-0.08	0.37	0.48	0.58	-168.38	36.41	28.06	23.22	1.69	买入
300353.SZ	东土科技	16.74	0.25	0.35	0.51	0.68	66.91	47.83	32.82	24.62	0.44	买入
002171.SZ	楚江新材	7.06	0.42	0.60	0.84	1.10	16.77	11.77	8.40	6.42	1.10	买入
600590.SH	泰豪科技	11.06	0.19	0.46	0.57	0.68	58.21	24.04	19.40	16.26	3.82	买入