国防军工行业中期策略_复杂形势凸显行业特质_国企改革自主可控加速行业发展_25页_2mb

国防军工行业中期策略总结

核心内容

本报告分析了2019年国防军工行业的发展趋势，指出在复杂国内外环境下，国防军工行业具备持续稳定增长的优势，并看好其未来发展。行业评级为“推荐”，主要基于国防建设进入装备采购高峰期、国企改革加速推进、以及自主可控带来的新机遇。

主要观点

• 行情回顾：
  2019年年初，A股市场波动较大，国防军工板块表现出较强的弹性，申万国防军工指数最大涨幅达47.05%。基金持仓方面，军工板块配置比例有所下滑，但持仓趋于分散，基本面改善的个股受到青睐。

• 行业优势凸显：
  在国内经济增长承压、国外技术封锁加剧的背景下，国防军工行业因持续高增长的军费投入和装备采购高峰期而展现出稳健增长的特质。2019年一季度，军工板块营收同比增长17.74%，归母净利润同比增长33.70%，行业景气度明显提升。

• 自主可控带来新机遇：
  美国对华为等高科技企业的技术封锁促使我国更加重视自主可控。军工企业在装备研制中对国产化率有明确要求，具备较高的技术水平和自给能力。此外，军工企业有望在民用领域实现市场份额的提升。

• 国企改革加速推进：
  2019年作为国企改革的攻坚之年，改革范围和深度进一步扩大。国资委发布的授权放权清单推动改革进入具体落地阶段，提升企业自主权、优化业务布局、加速资产证券化，带来政策红利。

• 重点发展方向：
  本报告重点看好装备建设、信息化和资产证券化三大方向，认为其具有明确的成长前景和较大的投资潜力。

关键信息

1. 装备建设

• 主战装备龙头：中直股份、中航飞机、航发动力、中航机电等公司作为总装和核心配套企业，具备较强的竞争力和成长空间。
• 军品需求：随着军队转型和装备采购高峰期的到来，军品需求有望持续增长。
• 民品拓展：部分军工企业积极拓展民品市场，如新能源汽车、通信、通用航空等领域，为公司带来新的增长点。

2. 信息化

• 信息化战争趋势：信息化成为未来战争的核心，国防信息化建设投入持续增加，推动相关产品需求增长。
• 军民融合：军工技术向民用领域的渗透加速，尤其在通信、雷达、电子战等方向，军民双轮驱动成为产业发展趋势。
• 重点标的：振华科技、航天电器、中航光电、亚光科技、瑞特股份等公司受益于信息化建设，具有较高的市场竞争力。

3. 资产证券化

• 发展趋势：军工资产证券化是大势所趋，各军工集团设定了明确的证券化目标，政策支持力度大。
• 平台型标的：中航电子、四创电子、中国海防、久之洋等公司作为上市平台，有望承接优质资产注入，提升实力和盈利能力。
• 资产注入案例：中船集团、航天科技集团等通过资产注入提升公司实力，推动其向军民融合方向发展。

行业评级

• 行业评级：推荐
  基于国防建设进入装备采购高峰期、国企改革加速推进、以及自主可控带来的市场机遇，军工行业具备持续增长潜力。

重点推荐个股

风险提示

1. 装备采购不及预期
2. 国企改革不及预期
3. 进口替代不及预期
4. 推荐标的盈利不及预期
5. 系统性风险

总结

本报告认为，在复杂国内外形势下，国防军工行业展现出持续稳定增长的优势，尤其是装备建设、信息化和资产证券化三大方向具备较大的发展潜力。军工企业受益于军费持续高增长、自主可控政策推动以及国企改革的深化，未来有望迎来业绩释放和估值提升的机会。建议投资者重点关注具备较强市场竞争力、成长空间大、估值合理的军工龙头和平台型标的。