20180423-东兴证券-国防军工行业周报_军工主力研发机构的春天来了_13页_1mb

军工主力研发机构的春天来了 - 国防军工行业周报总结

核心内容概览

本周国防军工行业表现强劲，中信军工指数上涨 2.13%，远超同期沪深300指数（下跌 2.85%），涨幅领先于其他行业。军工板块在29个中信一级行业中排名首位，显示出强劲的市场表现。

主要观点

1. 军工板块表现突出

• 军工板块整体上涨，5个交易日中有3天上涨，周三单日涨幅达 2.63%。
• 军工股监控池中，有 58支股票 上涨，涨幅前列的包括：海特高新（23.97%）、国睿科技（16.44%）、太极股份（14.44%）、振芯科技（13.45%）和华力创通（12.70%）。
• 军工央企上市公司整体市盈率（PE）为 89倍，军民融合公司为 70倍，而航天板块估值最低，为 42倍。

2. 国产替代与自主可控加速推进

• 美国全面禁止对华出口芯片对中国军工影响有限，因为我国军用电子元器件自给率已接近 80%，得益于自1999年“炸馆事件”后近20年的高强度投入。
• 国产替代成为军工行业的重要趋势，尤其体现在军工信息化和大飞机产业领域。
• 信息化方面推荐电科系和航天系院所标的，如：国睿科技、杰赛科技、卫士通、四创电子、中国卫星、航天电子。
• 大飞机产业链推荐：中航飞机、中航沈飞、中直股份。
• 民参军企业推荐：振芯科技、景嘉微、光威复材。

3. 台海局势对军工行业的影响

• 4月18日，我陆军航空兵部队在东南沿海举行跨昼夜海上实弹射击演练，重点检验陆航部队海上全天候作战能力。
• 演练在复杂电磁环境下进行，展现武装直升机的突防和精确打击能力。
• 台海局势变数陡增，国家意志更加坚定，战略执行确定性提升，军工行业将作为未来三年的热点板块持续受到关注。

4. 军工行业投资策略

• 军工引领科技发展，许多通用型高新技术由军事需求推动，并在军品领域率先应用，成熟后向民品转移，实现军民融合。
• 芯片禁运凸显国产替代的紧迫性，将推动军工科研院所加快市场化改制，提升自主可控能力。
• 二季度军工订单加速落地，预计未来军工板块逐步升温，航空板块关联交易金额预计大增，重点军机型号批产加速。

关键信息

行业数据

• 军工行业市值为 8182.75亿元，占A股总市值的 1.26%。
• 流通市值为 6581.8亿元，占A股总市值的 1.42%。
• 行业平均市盈率（PE）为 79.88，远高于市场平均市盈率 20.19。

重点投资组合

• 本周投资组合包括：中航飞机（20%）、中航沈飞（20%）、中航光电（20%）、中航机电（20%）、航发动力（20%），组合绝对受益率为 6.28%，跑赢中信军工指数 4.15个百分点。
• 下周投资组合为：国睿科技、振芯科技、卫士通、杰赛科技、四创电子，各占 20%。

行业新闻

• 国际安全局势：美俄关系紧张，美国对俄动武态度增强；俄罗斯在千岛群岛举行大规模演习，显示战略决心。
• 军工科技进展：中国第二艘国产航母电磁弹射技术突破，性能媲美美军；中国航天科工集团计划在2030年试飞“空天飞机”。
• 军民融合动态：中国航空工业向尼泊尔交付民用飞机，进一步拓展国际市场；制造业将取消外资股比限制，推动对外开放。

风险提示

• 短期注意军工板块可能面临阶段性回调风险。

分析师与研究助理简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任职于多家知名券商与基金公司。
• 王习：香港理工大学硕士，有四年证券从业经验，2017年加入东兴证券军工组。
• 张高艳：清华大学工学硕士，2年制造型企业运营管理咨询经验，关注航空智能制造与军民融合。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，3年大型国有军工企业运营管理培训经验，关注新三板与军工领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，反映行业相对市场表现。

总结

军工行业在政策支持和自主可控趋势下迎来发展机遇，尤其是信息化与大飞机产业。板块估值偏高，但短期涨幅显著，预计未来三年将持续成为热点。同时，国际局势与台海动态进一步推动行业升温，投资策略聚焦于“国家队”与民参军企业，建议关注相关标的。