20160521-兴业证券-兴业支点_临近下折的分级A_该如何取舍__11页_689kb

分级基金市场分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳撰写，研究助理苏竞为协助完成，主要分析了当前市场中临近下折的分级A基金的投资策略，并对分级B基金进行了推荐。报告从市场热点、本周回顾、下周展望三个部分展开，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 下折机制：分级基金的下折机制是在B份额净值下跌至0.25元时，将A和B份额净值重置为1元，同时A份额持有人将获得部分母基金份额。此机制保护了A份额持有人的利益，但也带来一定的市场波动风险。
• 折价与风险：当前11只分级A基金平均折价率为2.8%，具备一定的安全垫。若母基金净值不涨不跌，理论上参与下折将有正收益。但考虑到市场波动，参与下折的投资者在收到母基金到赎回期间可能面临亏损。
• VaR测算：通过历史数据和拟合分布法，测算出分级A在下折后出现亏损的概率。其中，可转债A、转债A级、地产A端和金融地A的VaR相对较小，风险较低，值得关注。
• 市场表现：本周分级A成交额42.82亿，环比下降5.21亿，平均涨跌幅0.30%；分级B成交额156.23亿，环比下降8.88亿，平均涨跌幅0.29%。
• 份额变动：部分分级基金出现场内份额净流入，如银华深证100、富国创业板指数分级等；而鹏华中证银行、富国中证新能源汽车等则出现较大份额流出。
• 下周展望：推荐关注钢铁A、改革A、证保A级、创业板A和新能车A等分级A基金，以及互联网B、银行股B、银行B和电子B等分级B基金。

关键信息

本周市场回顾

• 基础市场：
  • 上证综指下跌0.06%，深证成指上涨0.59%，沪深300上涨0.11%，中小板指上涨0.55%，创业板指上涨1.98%。
• 行业表现：
  • 涨幅前五：有色金属（2.53%）、计算机（2.40%）、电子（2.38%）、传媒（1.50%）、国防军工（1.39%）。
  • 跌幅前五：交通运输（-1.43%）、建筑装饰（-1.42%）、公用事业（-1.11%）、休闲服务（-1.10%）、商业贸易（-0.93%）。
• 分级A表现：
  • 本周共42.82亿成交额，平均涨跌幅0.30%，折溢价率变动0.23%。
  • 表现最好的分级A包括消费A（11.77%）、资源A级（6.70%）等。
• 分级B表现：
  • 本周共156.23亿成交额，平均涨跌幅0.29%，折溢价率变动-0.89%。
  • 表现最好的分级B包括国金50B（10.82%）、互联网B（6.33%）等。

下周市场展望

• 分级A推荐组合：
  • 推荐基金包括钢铁A、改革A、证保A级、创业板A、新能车A，这些基金折价率较低，隐含收益率较高，且下折距离较远，风险可控。
• 分级B推荐组合：
  • 推荐基金包括互联网B、银行股B、银行B、电子B，这些基金具有较高的价格杠杆，且处于折价状态，具备投资价值。
• 套利机会：
  • 当前市场暂无明显的套利机会，大多数成交活跃的品种折溢价率在1%以内。

结论

本报告为投资者提供了关于临近下折的分级A基金是否应继续持有或卖出的决策依据，同时推荐了下周值得关注的分级A和分级B基金。投资者应结合自身风险偏好和市场判断，谨慎决策。