电子行业策略观点：回顾与展望，掘金春节后电子行情-20190213-招商证券-38页_3mb

报告摘要

电子行业策略总结（2019年春节后）

核心内容概述

2019年春节后，电子行业迎来反弹行情，主要受政策回暖、流动性改善、中美贸易关系缓和及利空释放等因素推动。行业整体估值较低，部分超跌公司迎来修复机会。本文从行情回顾、基本面动态跟踪、创新趋势前瞻及投资建议等方面对电子行业进行详细分析。

主要观点

电子板块表现：
- 2018年电子板块大幅下跌42%，成为各板块跌幅最大的板块，估值击穿历史底部。
- 2019年以来，海内外电子股均有一波反弹行情，A股电子板块领涨市场。
- 行情反弹逻辑包括政策推动、利空释放、库存回补及对新技术的预期。
基本面动态跟踪：
- 国内公司：2018年四季度多数公司业绩低于预期，主要受手机销量下滑、库存压力及商誉减值影响。但部分公司如立讯精密、大族激光、海康威视等在2019年一季度可能实现业绩回升。
- 海外公司：三星、高通、LG等发布2018年Q4业绩，整体表现不佳，但市场对2019年Q1的业绩改善有期待。
- 2019上半年展望：由于去年同期基数较低，Q1同比增速压力不大，但Q2展望仍需关注。5G、新能源车、半导体库存收缩等因素将带来短期回暖。

关键信息

1. 电子板块行情回顾

2018年表现：电子板块全年下跌42%，是各板块中跌幅最大的。
2019年反弹：A股电子板块领涨市场，主要受益于政策回暖、流动性改善及中美贸易关系缓和。
影响因素：
- 科创板对硬科技的推动；
- 商誉减值带来的业绩出清；
- 春季库存回补及新技术预期。

2. 国内公司业绩回顾

消费电子：立讯精密、欧菲科技、东山精密、安洁科技等公司预计2019年实现业绩增长，而歌尔股份、蓝思科技、闻泰科技等公司则面临业绩下滑。
安防板块：海康威视及大华股份预计2019年实现略增，但整体市场仍面临政府业务增速放缓及汇率波动的影响。
半导体板块：北方华创、雅克科技、全志科技等公司业绩增长显著，但部分公司如圣邦股份、富瀚微等面临业绩略减。
PCB板块：鹏鼎控股、深南电路、沪电股份等公司业绩增长，但部分公司如东山精密因计提商誉减值导致业绩下调。
被动元器件板块：风华高科、深圳华强、顺络电子等公司受益于MLCC涨价，业绩表现较好。
LED板块：国星光电、木林森等公司实现业绩增长，但澳洋顺昌、华灿光电等公司面临业绩下滑。
面板板块：大尺寸LCD面板价格跌破现金成本，但后续降价空间有限。OLED面板在华为Mate30等机型上实现突破，但整体行业仍面临供过于求的挑战。

3. 海外公司财报跟踪

三星电子：
- 2018年Q4手机及半导体业务营收及利润率均下滑，但部分产品如柔性OLED表现较好。
- 2019年Q1手机出货量预计环比下降，但ASP有望提升。
高通：
- 2018年Q4 MSM芯片出货量同比减少21%，但预计2019年Q1出货量同比减少14%。
- 高通X50芯片仅支持单模5G，而华为巴龙5000支持全频段5G。
LG Display (LGD)：
- 2018年Q4营收同比减少3%，但环比增长14%，主要得益于OLED电视面板销量提升。
- 面板ASP预计环比下降，但行业整体需求仍有限。

4. 2019年智能机创新趋势

5G手机：
- 华为、小米、OPPO、三星等厂商均计划在2019年4月推出5G手机，但国内版本暂不支持5G。
- 华为P30 Pro搭载巴龙5000基带芯片，支持5G。
- 小米MIX3 5G版、OPPO R19 Pro 5G版、三星Galaxy S10及Galaxy F均支持5G。
折叠屏手机：
- 技术仍不成熟，存在弯曲半径、屏幕保护、铰链良率等问题。
- 华为、三星等厂商计划在MWC上发布折叠屏手机，预计2021年全球出货量将达千万级别。
潜望式镜头：
- OPPO、华为等厂商在2019年MWC上发布搭载潜望式镜头的机型，如R19 Plus及P30 Plus。
- 潜望式镜头可实现10倍混合光学变焦，但模组成本较高，预计2019年出货量在千万级别。
升降式镜头：
- vivo NEX等机型采用升降式镜头，实现全面屏设计，预计2019年安卓阵营升降式镜头出货量达数千万台。
其他创新：
- 大面积屏下指纹、无孔化手机、屏下摄像头等技术将陆续量产，提升手机用户体验。

投资建议

优质龙头：重点关注立讯精密、大族激光、海康威视、大华股份等公司，其在消费电子与5G通讯领域有持续增长潜力。
成长主线：把握5G、折叠屏、潜望式镜头等技术驱动的成长主题，以及半导体产业链的边际改善机会。
周期品跟踪：关注面板、存储器、LED、被动元件等周期品的供需变化，把握能够从中胜出的优质公司。

风险因素

行业需求不及预期；
竞争加剧；
政治及汇率风险。

图表与附录

图表目录：包含A股电子行业相对大盘表现、电子行业历史PEBand、三星及LGD业务营收与利润率、大尺寸面板价格等。
附录一：本周市场回顾：提供电子行业近期涨跌幅及市场表现。
附录二：上周科技新闻回顾：涵盖消费电子、半导体、电子周期品、5G及AI等领域的新闻动态。
附录三：近期重要行业数据整理更新：包括行业数据、市场趋势等。
附录四：上市公司重要公告和未来大事提醒：提供各公司业绩预告及未来重大事件信息。

总结

2019年电子行业在经历2018年的大幅下跌后，迎来反弹行情，主要受益于政策回暖、流动性改善及利空释放。行业整体估值较低，部分超跌公司有望迎来修复机会。5G、折叠屏、潜望式镜头等技术将成为2019年行业增长的重要驱动力，建议积极参与电子板块反弹，关注优质龙头及新技术驱动的成长主题。同时，需密切跟踪行业周期品的供需变化，把握后续走势分化的机会。

展开完整摘要