家电行业：从春节“黄金周”缩影看家电终端走势-20190213-长江证券-10页_606kb

报告摘要

本报告基于2019年春节“黄金周”期间家电终端销售数据，分析了家电行业整体表现及发展趋势。报告指出，尽管线下零售额小幅下滑，但线上渠道（如天猫、京东、苏宁易购）表现强劲，家电终端需求稳健，产品结构持续升级，行业基本面良好，板块业绩有望环比改善，整体维持“看好”评级。

居民消费韧性显现：春节期间全国零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%，显示出居民消费的持续动力。低线级城市消费增速优于一线，表明消费重心向三四线城市转移。
线上销售表现亮眼：天猫、京东等电商平台在春节期间实现40%以上的销售增长，明显优于线下零售企业。苏宁易购全渠道订单量同比增长241.42%，显示出线上线下融合趋势的加速。
产品结构持续升级：滚筒洗衣机、多门冰箱、智能音箱、扫地机器人等高端、智能化产品热销，体现出消费者对品质、节能和集成化家电的偏好。
终端需求无需担忧：尽管存在对2019年家电终端需求的担忧，但结合2018年8月以来家电类社零增速平稳增长、空调安装卡稳健增长等因素，预计终端需求将实现平稳增长。
业绩有望环比改善：随着PPI下行趋势，家电行业原材料成本压力减缓，盈利“剪刀差”效应显现，同时去年同期业绩基数降低，行业整体业绩有望逐步改善。
板块配置价值凸显：家电板块在2019年初累计上涨19.06%，外资加速流入，政策补贴逐步落地，市场情绪有所提振。板块具备稳健配置价值，维持“看好”评级。

全国零售：全国零售和餐饮企业销售额同比增长8.5%，线下零售额小幅下滑1.3%，线上渠道增长显著。
电商平台：天猫、京东等线上平台销售增长均超过40%，苏宁易购全渠道订单量增长241.42%。
智能家电：智能家电、高端家电成为销售主力，如扫地机器人、智能音箱、烘干一体洗衣机等。
城市差异：一二三四线城市消费增速分别为51%、54%、55%、55%，农村地区天猫精灵成交量增长超400倍。
地区表现：
- 安徽省：社会消费品零售总额约350亿元，同比增长10%。
- 河南省：五星电器销售额同比增长27.8%。
- 湖北省：仙桃重点监测企业家电销售额同比增长17.7%。
- 四川省内江、广安：家电销售额分别增长18%和20%。
- 青岛市：家电销售额同比增长11.4%。
- 德州市：家电销售额同比增长35%。
- 南京市：监测的10个家电卖场销售额同比增长24.59%。

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