电子行业2020年中报总结：疫情扰动边际递减，行业趋势持续向上-20200908-广发证券-32页_1mb

电子行业2020年中报总结

核心内容概述

2020年上半年，电子行业整体呈现复苏态势，营收同比增长16%，归母净利润同比增长42%，盈利能力显著提升。疫情对行业的影响逐渐减弱，Q2行业景气度环比明显改善，预计下半年行业将持续向好。消费电子和半导体板块表现尤为突出，分别实现营收增长16.1%和29.1%，归母净利润分别增长35.0%和115.4%。分析师建议持续关注消费电子、半导体国产化以及周期性板块的复苏机会。

主要观点

• 行业复苏：疫情对电子行业的影响边际递减，行业景气度逐步恢复，Q2营收与净利润均实现大幅增长。
• 消费电子板块：受益于5G渗透率提升和终端厂商创新，消费电子板块盈利能力增强，Q2营收和净利润分别同比增长23.6%和63.9%。
• 半导体板块：国产替代进入开花结果阶段，半导体行业毛利率与净利率持续提升，业绩增长显著。
• 重点公司推荐：分析师建议关注立讯精密、歌尔股份、信维通信、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、长盈精密、蓝思科技、大族激光、水晶光电、卓胜微、澜起科技、韦尔股份、中芯国际、圣邦股份、兆易创新、北方华创、中微公司、华天科技、长电科技、华润微、斯达半导、京东方A、风华高科、海康威视、大华股份、三安光电等公司。
• 风险提示：包括5G发展不及预期、产业链竞争加剧、周期性板块低景气度超预期、芯片国产化进程低于预期以及贸易战的不确定性。

关键信息

一、电子行业整体分析

（一）收入利润

• 2020H1电子行业营收同比增长16%，归母净利润同比增长42%。
• Q2营收同比增长23.6%，环比增长41.1%；归母净利润同比增长63.9%，环比增长160.4%。

（二）盈利能力

• 2020H1电子行业毛利率提升至17.2%，净利率达到4.8%。
• 各项期间费用率基本与2019年同期持平，毛利率和净利率均呈现提升趋势。
• 2020Q1行业ROE下滑至6.1%，但Q2回升，表明盈利能力改善。

（三）运营周转

• 行业经营活动净现金流同比基本持平，Q2预计逐渐恢复。
• 存货、应收和应付周转天数在2020Q1和Q2有所下降，但预计随着行业景气度提升，周转率将逐步回归正常水平。

二、消费电子板块

（一）收入与利润

• 2020H1消费电子板块营收同比增长16.1%，归母净利润同比增长35.0%，扣非净利润增长50.4%。
• Q2营收和净利润均实现显著增长，主要受益于5G趋势、TWS耳机需求增长和全球客户需求复苏。

（二）盈利能力

• 2020H1消费电子板块毛利率达18.5%，净利率达6.2%。
• 期间费用率下降，净利率提升明显，规模效应显著。
• ROE(TTM)同比提升4.92pct，盈利能力增强。

（三）运营周转

• 存货、应收和应付周转天数环比提升，经营性现金流基本持平。

三、半导体板块

（一）收入与利润

• 2020H1半导体板块营收同比增长29%，归母净利润同比增长115%。
• Q2营收和净利润均实现大幅增长，显示行业景气度提升。

（二）盈利能力

• 半导体板块毛利率提升至27.1%，净利率提升至8.4%。
• 期间费用率下降，盈利能力增强。
• ROE(TTM)同比提升4.2pct，显示行业整体盈利能力提升。

（三）运营周转

• 经营性净现金流同比增长33.4%，显示营收质量良好。
• 存货、应收和应付周转天数略有下降，但整体周转水平仍处于健康状态。

（四）产业链各环节

• 设计：韦尔股份、卓胜微、圣邦股份等设计公司营收和净利润增长显著。
• 封测：长电科技、华天科技等封测公司实现扭亏为盈，业绩增长显著。
• 设备与材料：北方华创、中微公司等设备厂商和沪硅产业等材料厂商营收增长显著，受益于国产替代趋势。

四、重点公司情况

立讯精密

• 2020H1营收364.52亿元，同比增长70.01%；归母净利润25.38亿元，同比增长69.01%。
• Q2净利率提升至8%，受益于TWS耳机高景气度和5G换机趋势。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、无线耳机销售不及预期、行业竞争加剧等。

歌尔股份

• 2020H1营收103.84亿元，同比增长24.5%；归母净利润6.3亿元，同比下滑43.4%。
• Q2单季度归母净利润4.87亿元，同比增长51.8%。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、手机声学业务竞争加剧、TWS耳机渗透率不达预期等。

东山精密

• 2020H1营收113.4亿元，同比增长13.64%；归母净利润5.11亿元，同比增长27.09%。
• Q2营收和净利润均实现增长，受益于Mflex和iPad业务。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、5G商用不及预期、智能手机销量不及预期等。

信维通信

• 2020H1营收25.57亿元，同比增长30.84%；归母净利润3.29亿元，同比下滑10.85%。
• Q2营收和净利润显著增长，受益于无线充电和5G天线业务。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、滤波器国产替代进程不达预期等。

长盈精密

• 2020H1营收40.06亿元，同比增长1.20%；归母净利润2.29亿元，同比增长91.10%。
• Q2营收和净利润均实现增长，受益于A客户导入和新能源汽车业务。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、A客户业务拓展不及预期等。

领益智造

• 2020H1营收119.4亿元，同比增长24.5%；归母净利润6.3亿元，同比下滑43.4%。
• 公司业务在垂直方向上形成平台型企业布局，Q3业绩有望回升。
• 风险提示包括疫情持续、资产减值、行业竞争加剧等。

大族激光

• 2020H1营收51.60亿元，同比增长8.99%；归母净利润6.23亿元，同比增长64.26%。
• 新业务拓展顺利，公司迎来行业拐点。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、宏观经济复苏不及预期等。

卓胜微

• 2020H1营收9.98亿元，同比增长93.64%；归母净利润3.53亿元，同比增长130.99%。
• Q2营收和净利润创历史新高，受益于5G换机趋势和国产替代。
• 风险提示包括中美贸易摩擦、5G全球渗透率不达预期等。

澜起科技

• 2020H1营收10.90亿元，同比增长23.9%；归母净利润6.02亿元，同比增长33.4%。
• 公司产品结构优化，毛利率维持稳定。
• 风险提示包括服务器市场发展不及预期、DDR5研发与市场推广不及预期等。

韦尔股份

• 2020H1营收80.43亿元，同比增长41.02%；归母净利润9.91亿元，同比增长1206.17%。
• CIS业务驱动业绩增长，毛利率提升显著。
• 风险提示包括光学升级不及预期、产品价格下滑、原材料价格上升等。

兆易创新

• 2020H1营收16.58亿元，同比增长37.91%；归母净利润3.63亿元，同比增长93.73%。
• Q3出货有望复苏，NOR产品线和DRAM业务带来新的增长空间。
• 风险提示包括新冠疫情带来不确定性、行业景气度波动等。

北方华创

• 2020H1营收21.77亿元，同比增长31.57%；归母净利润1.84亿元，同比增长43.2%。
• 设备业务高速增长，电子元器件业务稳步提升。
• 风险提示包括下游晶圆厂建厂与良率爬坡不及预期、国产设备技术突破与订单进度不及预期等。

中微公司

• 2020H1营收10.38亿元，同比增长31.57%；归母净利润1.84亿元，同比增长43.2%。
• 刻蚀设备业务增长显著，定增募资布局未来。
• 风险提示包括下游需求不及预期、技术更新换代等。

华润微

• 2020H1营收22.52亿元，同比增长29.1%；归母净利润2.55亿元，同比增长115.4%。
• 公司业绩超预期，盈利能力有望持续提升。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、行业竞争加剧等。

斯达半导

• 2020H1营收10.63亿元，同比增长28.3%；归母净利润1.71亿元，同比增长45.5%。
• Q2增速边际向上，国产替代加速推进。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、行业竞争加剧等。

京东方A

• 2020H1营收117.53亿元，同比增长16.5%；归母净利润12.68亿元，同比增长35.5%。
• Q2营收和净利润均实现增长，EBG业务表现亮眼。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、周期性板块低景气度超预期等。

风华高科

• 2020H1营收17.51亿元，同比增长25.5%；归母净利润1.96亿元，同比增长28.5%。
• 公司业务稳步增长，盈利能力提升。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、行业竞争加剧等。

海康威视

• 2020H1营收130.34亿元，同比增长25.8%；归母净利润17.52亿元，同比增长34.4%。
• Q2营收和净利润均实现增长，EBG业务表现亮眼。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、宏观经济复苏不及预期等。

大华股份

• 2020H1营收67.59亿元，同比增长31.3%；归母净利润10.29亿元，同比增长42.1%。
• 公司业绩超预期，国内业务有望边际改善。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、行业竞争加剧等。

三安光电

• 2020H1营收17.52亿元，同比增长14.4%；归母净利润1.96亿元，同比增长28.5%。
• 公司业务稳步增长，盈利能力提升。
• 风险提示包括疫情控制不及预期、行业竞争加剧等。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 产业链竞争加剧
• 周期性板块低景气度超预期
• 芯片国产化进程低于预期
• 贸易战的不确定性