2019年1月社会服务行业跟踪月报：关注春节前后红包行情-20190213-光大证券-14页_1mb

春节前后旅游及休闲服务行业月报总结

核心内容

本报告是2019年1月社会服务行业跟踪月报，主要聚焦于春节前后旅游与休闲服务行业的行情回顾、投资建议、重点公司分析以及相关风险提示。

主要观点

• 市场表现：过去一个月，上证综指上涨3.64%，深证成指上涨3.31%，沪深300上涨6.34%，而申万休闲服务指数下跌6.64%，表现明显弱于大盘。
• 个股表现：涨幅前三为峨眉山A（+6.71%）、金陵饭店（+5.70%）和三特索道（+3.36%）；跌幅前三为腾邦国际（-17.59%）、众信旅游（-16.93%）和西安旅游（-9.61%）。
• 估值情况：当前休闲服务板块2019年市盈率（PE）为32倍，明显低于历史均值46倍，重点公司PE同样处于低位，具备一定投资价值。
• 投资建议：
  • 短期投资主线：关注Q1为旅游淡季，但历史数据显示2、3月板块表现较好，建议关注业绩反转的龙头个股。
  • 长期投资主线：紧抱白马龙头，如中国国旅、科锐国际，同时关注具有转型潜力的黄山旅游等公司。

关键信息

1. 黄山旅游

• 拥有景区资源优势和良好的地理位置，实施“一山一湖一村”策略，推动向休闲度假型目的地转型。
• 杭黄高铁等交通改善使黄山成为周边短途游热门目的地，提升旅游体验。
• 维持“买入”评级，预计18-20年EPS为0.53/0.56/0.60元，对应PE为18/17/16倍。

2. 科锐国际

• 短期受益于经济疲软时期灵活用工比例上升，长期受益于行业集中度提升。
• 维持“增持”评级，预计18-20年EPS为0.61/0.81/0.99元，对应PE为45/34/27倍。

3. 中国国旅

• 免税业务毛利率有望因规模效应提升，海南离岛免税政策放宽将强化其战略布局。
• 市内免税店落地预期良好，叠加费用上升影响，维持“增持”评级。

4. 行业趋势

• 免税行业：海南离岛免税政策放宽，带动销售额增长。日本、韩国免税品销售受《电商法》影响，部分消费回流至国内。
• 景区行业：多数景区接待游客量同比上升，但部分如张家界、海南等出现下滑。湖南等地推进国有景区降价政策。
• 出境游：亚洲目的地游客量普遍上升，尤其是老挝、菲律宾。英国市场因航班预订增长，预计中国游客数量继续上升。
• 酒店行业：锦江股份Revpar增速回落，经济型和中端酒店均出现负增长，反映经济增速放缓对酒店行业的影响。

5. 风险提示

• 宏观经济放缓：可能抑制消费，影响行业回暖。
• 天气因素：可能对旅游客流产生负面影响。
• 政策与市场不确定性：如商誉问题、行业集中度提升过程中的竞争风险等。

重点公司分析

表格数据概览

业绩预告简要

• 业绩表现：多数公司业绩低于预期，部分公司如西安旅游、科锐国际等表现较好。
• 净利润变化：部分公司如全聚德、张家界、众信旅游等出现大幅下滑，而中国国旅、科锐国际等则预计增长。

图表与数据支持

• 附有多个图表展示行业及个股表现、PE变化趋势、Revpar数据等。
• 数据来源包括Wind、光大证券研究所等，涵盖2007-2018年月度表现、12月实际数据、春节黄金周数据等。

总结

本报告提供了2019年1月旅游及休闲服务行业的详细分析，涵盖市场行情、个股表现、估值水平、投资建议及风险提示。建议投资者关注白马龙头和业绩有望反转的公司，同时警惕宏观经济放缓和天气对行业的影响。