20250422-国盛证券-青达环保-688501.SH-龙头产品毛利率逆市提升_业绩高增可期_3页_765kb

青达环保（688501.SH）总结

核心内容

青达环保（688501.SH）于2024年发布年度报告，展现出良好的业绩增长潜力。公司专注于火电环保设备和灵活性改造技术，受益于煤电行业新增扩建及设备更新需求，核心产品毛利率逆势提升，业绩增长可期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2024年营业收入：13.14亿元，同比增长27.67%
• 2024年归母净利润：9297.32万元，同比增长7.26%
• 2024年基本每股收益：0.76元，同比增长8.57%

2. 龙头产品表现

• 低温烟气余热回收系统：2024年营收4.3亿元，同比增长76.1%，毛利率29.38%，同比提升1.7个百分点
• 干式除渣设备：2024年营收3.12亿元，同比增长6.5%，毛利率35.38%，同比提升2.9个百分点
• 湿式除渣设备：2024年营收2.65亿元，同比增长38.7%，毛利率43.22%，同比提升4.7个百分点

3. 火电灵活性改造

• 国家政策推动煤电灵活性改造，目标到2027年实现“应改尽改”
• 公司掌握相关核心技术，全负荷脱硝业务2024年营收1.8亿元，同比增长40.4%
• 公司提出智能化发展方向，借助大数据与AI技术提升改造效率

4. 市场拓展与新兴业务

• 海外市场：设立子公司，与印尼国家电力考察团达成战略合作
• 韩国订单：与某韩国企业签订灰渣处理系统订单，金额达15.895亿元，预计2025年交付
• 渔光互补项目：胶州市李哥庄镇120MW项目已并网发电，预计对2025年业绩产生积极影响
• 新兴业务：脱硫废水、钢渣处理等业务有望成为未来业绩增长点

关键信息

未来业绩预测

• 2025年收入预计：19.87亿元，同比增长51.2%
• 2025年归母净利润预计：2.12亿元，同比增长128.2%
• 2026年收入预计：23.84亿元，同比增长20.0%
• 2026年归母净利润预计：2.59亿元，同比增长22.1%
• 2027年收入预计：27.85亿元，同比增长16.8%
• 2027年归母净利润预计：3.09亿元，同比增长19.4%

每股指标预测

• 2025年EPS：1.72元
• 2026年EPS：2.11元
• 2027年EPS：2.51元

估值情况

• 2025年PE：13.6倍
• 2026年PE：11.2倍
• 2027年PE：9.3倍

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为煤电辅机和灵活性改造细分龙头，受益于行业政策推动，业绩增长空间广阔

风险提示

1. 火电建设不及预期
2. 电力辅助服务市场政策不及预期
3. 火电灵活性改造需求释放不及预期

财务指标概览

主要财务比率

股票信息